Hayes: trzy scenariusze umocnienia jena i skutki
Arthur Hayes opublikował esej „Trzęsienie jena”, w którym opisuje przyczyny osłabienia jena, trzy scenariusze jego umocnienia oraz możliwe skutki dla płynności dolara i krypto.
Były szef giełdy BitMEX Arthur Hayes opublikował 11 sierpnia 2026 r. esej „Trzęsienie jena”, w którym analizuje długotrwałe osłabienie jena i opisuje trzy scenariusze jego umocnienia oraz możliwe konsekwencje dla rynków finansowych.
Hayes przypomina, że po uruchomieniu „abenomiki” w 2012 r. Bank Japonii prowadził masowe zakupy obligacji i kontrolę krzywej dochodowości (YCC). W rezultacie jen osłabił się o ponad połowę, a bilans Banku Japonii znacząco wzrósł. Autor wskazuje również na przykład z 2011 r., gdy po trzęsieniu ziemi lokalny odpływ kapitału doprowadził do krótkotrwałego umocnienia jena.
W eseju przedstawione są trzy możliwe sposoby umocnienia jena. Pierwszy to bezpośrednie podwyżki stóp przez Bank Japonii. Hayes opisuje ryzyko dla bilansu regulatora: większe stopy oznaczają spadek cen obligacji i wzrost niezrealizowanych strat na posiadanych JGB. Jako przykład podaje lipiec 2024 r., gdy niespodziewana decyzja BoJ wywołała gwałtowne umocnienie jena z kursu USD/JPY 160 do około 140, a Nasdaq 100 i Nikkei zanotowały korekty powyżej 10%.
Drugi scenariusz to repatriacja kapitału przez „Japan Inc.”, w tym przez największy krajowy fundusz emerytalny GPIF. Hayes tłumaczy, że zmiana mandatu inwestycyjnego GPIF lub presja polityczna mogłaby zmusić fundusz i inne instytucje do sprzedaży zagranicznych akcji i obligacji, wymiany dolarów na jeny i reinwestycji w aktywa krajowe. Autor zaznacza, że takie działania wymagałyby sprzedaży aktywów w setkach miliardów dolarów i mogłyby wywierać presję na amerykański rynek akcji i obligacji.
Trzeci wariant to wykorzystanie programu FIMA i operacji repo z Fed. Hayes opisuje schemat: japońskie podmioty przekazują amerykańskie obligacje skarbowe do repo w Fed, otrzymują dolary, sprzedają je na rynku walutowym i kupują jeny, które następnie reinwestują w japońskie obligacje i akcje. Obecny limit FIMA dla jednego kontrahenta wynosi 60 mld USD, co według autora jest niewystarczające do skutecznego wsparcia jena na dużą skalę. Podczas ostatniej interwencji ponad 100 mld USD umocniło jena tylko o około 5% i efekt utrzymał się kilka dni.
W eseju pojawia się stwierdzenie: „jen jest najbardziej niedowartościowaną walutą na świecie.” Hayes podaje też liczby dotyczące dostępnych amerykańskich obligacji: rząd Japonii ma w posiadaniu około 1,143 bln USD, a GPIF około 230 mld USD, łącznie 1,373 bln USD.
Autor przedstawia możliwe skutki zwiększenia dolarowej płynności. Według Hayesa napływ nowych dolarów mógłby podbić ceny aktywów finansowych, w tym bitcoina i złota. W eseju wskazane są też operacyjne możliwości zmiany parametrów FIMA, w tym zwiększenia limitów i rozszerzenia listy uczestników.
W zakończeniu Hayes pisze, że decyzje polityczne i operacyjne po stronie Japonii i Stanów Zjednoczonych zadecydują o tempie i skali umocnienia jena oraz o konsekwencjach dla rynków finansowych.
Treści publikowane na GNcrypto mają wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowią porady finansowej. Dokładamy starań, aby informacje były rzetelne i aktualne, jednak nie gwarantujemy ich pełnej poprawności, kompletności ani niezawodności. GNcrypto nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne błędy, pominięcia ani straty finansowe wynikające z polegania na tych treściach. Wszystkie działania podejmujesz na własne ryzyko. Zawsze prowadź własne badania i korzystaj z pomocy profesjonalistów. Szczegóły znajdziesz w naszych Warunkach, Polityce prywatności i Zastrzeżeniach.
Artykuły tego autora
