Hayes: użycie FIMA przez Japonię może wspierać Bitcoina

Arthur Hayes, współzałożyciel giełdy BitMEX, w opublikowanym eseju „Yen-quake” przedstawił tezę łączącą skoordynowane działania Stanów Zjednoczonych i Japonii z możliwością wzrostu globalnej płynności dolarowej oraz wpływem na rynek Bitcoina.

Hayes wskazał na słabość jena: pod koniec lipca kurs spadł poniżej 163 jenów za dolara, najniżej od około 40 lat. 1 sierpnia Stany Zjednoczone i Japonia przeprowadziły skoordynowaną interwencję walutową, kupując jeny; po operacji dolar osłabił się do około 156 jenów.

W eseju wymieniono trzy opcje wzmocnienia jena: podniesienie stóp przez Bank Japonii, sprzedaż aktywów zagranicznych przez państwowy fundusz emerytalny GPIF oraz wykorzystanie mechanizmu FIMA. Dwa pierwsze rozwiązania Hayes ocenił jako obciążone znacznymi kosztami gospodarczymi i politycznymi, dlatego skoncentrował uwagę na FIMA.

Mechanizm FIMA (Facility for Foreign and International Monetary Authorities) to operacja typu repo, w której Rezerwa Federalna przyjmuje amerykańskie obligacje skarbowe jako zabezpieczenie i udostępnia krótkoterminowo dolary zagranicznym bankom centralnym lub instytucjom. W praktyce Japonia mogłaby zdeponować obligacje w Fed, otrzymać dolary i sprzedać je za jeny, zamiast wystawiać papiery na otwartym rynku.

Hayes przytoczył szacunki, że Japonia wraz z GPIF dysponują łącznie około 1,373 bln dolarów w amerykańskich obligacjach, które mogłyby posłużyć jako zabezpieczenie. Obecny limit FIMA wynosi 60 mld dolarów na jednego kontrahenta; sekretarz skarbu Scott Bessent publicznie opowiadał się za jego podniesieniem. Ewentualne rozszerzenie programu wymagałoby decyzji Rezerwy Federalnej i zgody odpowiednich organów.

Według eseju użycie FIMA na większą skalę prowadziłoby do powiększenia bilansu Fed i zwiększenia podaży dolarów w globalnym systemie finansowym bez masowych wyprzedaży obligacji. Hayes wskazał również, że takie działanie niosłoby konsekwencje dla polityki pieniężnej oraz stosunków międzynarodowych.

W kontekście rynku kryptowalut Hayes napisał, że większa płynność dolarowa mogłaby zwiększyć popyt na aktywa o wyższym ryzyku, w tym Bitcoin, który według niego reagował wcześniej na zmiany globalnej płynności.