Grayscale wskazuje 5 tokenów DeFi z realnymi przychodami

W raporcie Grayscale Research opublikowanym 16 czerwca wskazano pięć tokenów zdecentralizowanych finansów: Hyperliquid (HYPE), Aave (AAVE), Uniswap (UNI), Sky (SKY) i Maple (MAPLE). Raport przedstawia te projekty jako powiązane z powtarzalnymi przychodami protokołów.

Dokument opisuje zmianę sposobu wyceny aktywów cyfrowych: Bitcoin jest traktowany bardziej jak surowiec, natomiast protokoły DeFi generujące regularne przychody są porównywane do firm opartych na przepływach pieniężnych. Grayscale podaje, że w 2023 roku protokoły DeFi wygenerowały łącznie niemal 25 mld USD opłat od rzeczywistych użytkowników. Wzrost przychodów on-chain dotyczył giełd, pożyczek, stakingu i produktów pochodnych.

Raport zwraca uwagę na skurczenie się wskaźników wyceny w segmencie pożyczek DeFi. Autorzy interpretują to jako elementy dojrzewania modeli biznesowych i niższe wyceny relatywne w tej kategorii. Wskazane mechanizmy przekazywania wartości do posiadaczy tokenów obejmują spalanie tokenów, programy wykupu, rabaty i staking.

Jako przykłady projektów z wyraźnymi mechanizmami alokacji przychodów wymieniono Uniswap i Hyperliquid. Raport podaje, że oba projekty zwracają niemal całość zysków posiadaczom tokenów poprzez przejrzyste mechanizmy dystrybucji. Hyperliquid kieruje opłaty transakcyjne na zakup i spalanie HYPE, co, według raportu, przyczyniło się do awansu tokena w rankingach kapitalizacji w tym roku.

Aave jest opisane jako największy pożyczkodawca w ekosystemie DeFi; w raporcie podano, że token AAVE był niedowartościowany przy cenie około 75 USD. Maple przedstawiono jako platformę koncentrującą się na pożyczkach instytucjonalnych z korzystnymi skorygowanymi o ryzyko zwrotami. Sky opisano jako projekt z zabezpieczonym na łańcuchu stablecoinem, które zdaniem analizy znajduje dopasowanie do potrzeb rynku.

Raport zawiera także przykładowe notowania: HYPE handluje w okolicach 72 USD, UNI około 3,30 USD (po wzroście o około 9% w ciągu dnia), a SKY około 0,06 USD. Grayscale podkreśla, że sama wielkość przychodów nie przesądza o wartości tokena — istotne są mechanizmy zwrotu wartości dla posiadaczy oraz stabilność i powtarzalność przychodów.

Analiza łączy wskazania dotyczące konkretnych projektów z obserwacją zmiany wycen rynkowych z narracji na fundamenty, zgodnie z zapisami w raporcie.