Grayscale: sprzedaż 3 mld USD BTC ma zabezpieczyć Strategy

Zach Pandl z Grayscale w wpisie na Twitterze z 27 czerwca 2026 r. zaproponował, by Strategy sprzedała co najmniej 3 mld USD w bitcoinach, aby pokryć niemal wszystkie bieżące zobowiązania gotówkowe spółki na najbliższe dwa lata. Wskazał, że wyjątkiem jest jeden instrument długu zamiennego.

Pandl napisał też, że oczekuje podwyżki wypłaty dywidendy STRC o 50 punktów bazowych w nadchodzącym tygodniu, co przełoży się według niego na około 100 mln USD dodatkowych zobowiązań dywidendowych w ciągu dwóch lat. Dodał, że taka podwyżka prawdopodobnie nie poprawi nastrojów inwestorów.

Według Pandla realizacja części portfela bitcoinów wzmocniłaby bilans firmy i pozwoliła zmniejszyć zapotrzebowanie na finansowanie zewnętrzne. Jego wpis sugeruje użycie najbardziej płynnego aktywa w bilansie — rezerw BTC — do pokrycia krótkoterminowych wydatków.

Dziennikarka Laura Shin zwróciła uwagę, że rynek przestał traktować Strategy jako instrument do ekspozycji na bitcoina. Stwierdziła: „Rynek nie postrzega już Strategy jako proxy na bitcoina” i wskazała, że decyzje w spółce są mocno skoncentrowane w rękach współzałożyciela Michaela Saylora.

Shin podała, że rezerwy gotówkowe spółki wystarczą na mniej niż dziesięć miesięcy, podczas gdy zapas bitcoinów w bilansie pozwalałby według jej szacunków na pokrycie wypłat dywidend przez niemal 30 lat. Zauważyła także, że cena STRC spadła poniżej wartości nominalnej, a akcje zwykłe MSTR od początku roku straciły około 78% i znajdują się na najniższym poziomie od dwóch lat.

Wskazano również różnice w wycenie serii akcji uprzywilejowanych: starsze serie STRF notowane są blisko wartości nominalnej, natomiast młodsze STRD spadły do około 51 USD, z efektywną rentownością wynoszącą około 19%. Shin oceniła, że te ceny odzwierciedlają ponowną wycenę ryzyka kredytowego spółki.

Analitycy zwracają uwagę na zbliżenie wskaźnika mNAV do 1, czyli stosunku kapitalizacji rynkowej do wartości aktywów netto, co ograniczyło zdolność Strategy do pozyskiwania kapitału na dotychczasowych warunkach. W efekcie spółka była zmuszona szukać finansowania, aby zapewnić wypłatę dywidend.

Krytycy, w tym komentator Peter Schiff, oskarżyli firmę i jej współzałożyciela o wprowadzanie inwestorów w błąd po gwałtownych spadkach wycen niektórych instrumentów powiązanych ze Strategy. MicroStrategy wielokrotnie deklarowała niechęć do sprzedaży posiadanych BTC, co sprawia, że propozycja sprzedaży dużej części rezerw jest istotnym postulatem w kontekście strategii spółki.

Obecna dyskusja rynkowa koncentruje się na dwóch opcjach: utrzymaniu ekspozycji na bitcoina lub częściowej sprzedaży rezerw w celu pokrycia zobowiązań i zmniejszenia zapotrzebowania na finansowanie zewnętrzne.