Grantham: sprzedać akcje USA. Możliwy spadek do 70%

Jeremy Grantham, współzałożyciel funduszu GMO, ostrzega, że entuzjazm wokół sztucznej inteligencji napędził rekordowe wyceny akcji amerykańskich i rekomenduje ograniczenie ekspozycji na rynek USA. Według niego wyceny największych spółek technologicznych osiągnęły poziomy porównywalne z historycznymi bańkami i mogą doświadczyć głębokiej korekty.

Grantham wskazał, że od 2010 roku wskaźnik cena/zysk dla rynku pozostaje powyżej średniej z poprzedniego stulecia o ponad 60 proc. Taką premię przypisał długiemu okresowi taniego kredytu, który jego zdaniem sprzyjał wysokiej wycenie aktywów.

W oparciu o model historycznych baniek Grantham ocenia, że skrajne przewartościowania zwykle wracają do długoterminowego trendu. Dla największych zwycięzców rynku prognozuje korektę bliższą 70 proc. niż 50 proc. i dodaje, że czas trwania takiej korekty może wynieść od dwóch tygodni do dwóch lat.

Jako alternatywy dla drogo wycenianych akcji amerykańskich Grantham rekomenduje większą alokację do spółek spoza USA, obligacji i metali szlachetnych. Jednocześnie odrzuca inwestycje w kryptowaluty, oceniając tokeny jako pozbawione wartości i prognozując ich dalsze osłabienie.

Grantham zwrócił uwagę na powiązania między rynkiem akcji technologicznym a rynkiem kryptowalut. Bitcoin zachowuje się obecnie podobnie do akcji technologicznych, więc silna ucieczka od ryzyka mogłaby obniżyć popyt na cyfrowe aktywa. Wskaźniki płynności pokazały już oznaki napięć: amerykańskie ETF-y spot na Bitcoin zanotowały 30-dniowy odpływ środków w wysokości 6,35 mld USD do połowy czerwca, a cena Bitcoina oscylowała w okolicach 59 663 USD podczas korekty.

W ocenie Granthama jego poprzednie prognozy mają udokumentowaną historię — wskazywał szczyt bańki dot-com w 2000 r. i ostrzegał przed ryzykiem na rynku nieruchomości przed kryzysem 2007 r. Przyznał jednak, że wcześniejsze ostrzeżenie z 2021 r. okazało się przedwczesne, ponieważ rynki jeszcze wzrosły przed spadkami w 2022 r.

Nie wszyscy eksperci podzielają ocenę o bańce porównywalnej z okresem dot-com. Zwraca się uwagę, że czołowe firmy związane z AI generują dziś zyski i mają działające modele biznesowe. Przewodniczący Fed Jerome Powell ocenił, że wydatki na AI to „prawdziwa aktywność gospodarcza, a nie czysta spekulacja”, i dodał, że te firmy osiągają dochody.

Nadchodzący sezon wyników spółek powiązanych z AI będzie testem dla obecnego optymizmu. Grantham podkreślił, że nie można precyzyjnie określić momentu korekty, dlatego zaleca redukcję ekspozycji na rynek amerykański na rzecz bardziej zdywersyfikowanych klas aktywów.