Ekonomista Wells Fargo: Fed nie zwalczy inflacji podwyżkami

Tom Porcelli, główny ekonomista Wells Fargo, ocenia, że Federal Reserve nie rozwiąże obecnej inflacji jedynie przez kolejne podwyżki stóp procentowych. Porcelli wskazuje, że część presji cenowej ma źródło po stronie podaży, a bank centralny nie kontroluje taryf celnych ani globalnych cen energii.

Porcelli argumentuje, że podwyższanie stóp uderzy przede wszystkim w tempo wzrostu gospodarczego, nie eliminując czynników napędzających wzrost cen związanych z opłatami celnymi i kosztami surowców energetycznych. W jego ocenie „Podnoszenie stóp nie jest działaniem pozbawionym kosztów.”

Obecny zakres głównej stopy Fed wynosi 3,50–3,75 proc. Rynkowe narzędzia wycen wskazują zróżnicowane oczekiwania. Dane z CME FedWatch pokazują prawdopodobieństwo utrzymania stóp przed posiedzeniem 16 września na poziomie około 55,6 proc., a jednocześnie wzrost prawdopodobieństwa podwyżek w kolejnych miesiącach: około 59,2 proc. w październiku i 77,1 proc. w grudniu. Na platformie z kontraktami przewidywania dotyczące podwyżek w 2026 r. spadły z około 78 proc. pod koniec lipca do blisko 55 proc.

Niektóre instytucje prognozują zacieśnienie polityki. Bank of America oczekuje trzech podwyżek stóp łącznie o 75 punktów bazowych. Fundusze inwestycyjne, takie jak PIMCO, ostrzegały przed przedwczesnymi cięciami stóp. W lipcowym posiedzeniu FOMC trzech uczestników sprzeciwiło się utrzymaniu dotychczasowego poziomu i poparło podwyżkę, a przedstawiciele niektórych banków regionalnych, w tym Kansas City Fed, sygnalizowali poparcie dla wyższego poziomu stóp.

Porcelli zwraca uwagę na dane inflacyjne: bazowy wskaźnik CPI utrzymuje się około 2,5 proc., a zannualizowany na trzy miesiące wynosi około 2,2 proc., co jest zbliżone do celu inflacyjnego Fed na poziomie 2 proc. Wyjaśnia też, że różnice między bazowym CPI a bazowymi wydatkami konsumpcyjnymi (core PCE) wynikają z odmiennych wag stosowanych w tych miarach.

Decyzja Federalnego Komitetu Otwartego Rynku z 16 września będzie traktowana jako test konfrontujący ocenę Porcelliego z rynkowymi wycenami dotyczącymi dalszego zacieśniania polityki monetarnej. Wyniki posiedzenia i komunikacja Fed po nim będą uwzględniane przez rynki i analityków przy aktualizacji oczekiwań dotyczących stóp procentowych.