Eisman: rynek stał się jednym zakładem na AI

Steve Eisman sprzedał długo trzymane akcje Alphabet, aby ograniczyć ekspozycję na sztuczną inteligencję. W udzielonym wywiadzie powiedział, że obecnie trzyma gotówkę i ocenia, iż rynek działa jak jedno zakłady na powodzenie AI.

Inwestor przekazał, że sprzedaż miała miejsce kilka miesięcy temu. Alphabet osiągnął rekordowy kurs 408,61 USD 18 maja, a 24 lipca zamknął notowania na 319,74 USD, co oznacza spadek około 20% w niespełna dwa miesiące. Największy jednorazowy spadek wyniósł 7,1% 23 lipca, dzień po ujawnieniu kwartalnych wyników, gdy spółka zwiększyła przewidywany budżet inwestycyjny na 2026 rok do 195–205 mld USD.

Eisman zaznaczył, że nie zamienił sprzedanych akcji na tradycyjne „bezpieczne” papiery. Wyjaśnił, że inwestorzy albo kupują ekspozycję na AI, albo jej unikają; jako przykład podał, że nie obserwuje zamiany na akcje spółek konsumenckich. Przyznał też: „Po prostu siedzę… mam gotówkę.” Dodał, że nie oczekuje szybkiego rozstrzygnięcia dyskusji o AI w ciągu najbliższych tygodni.

Główną obawą inwestora jest koncentracja sektora technologicznego w indeksach. Na 24 lipca sektor technologiczny stanowił około 37,19% kapitalizacji S&P 500, a usługi komunikacyjne 9,34%, razem około 46,5%. Po rozszerzeniu definicji o największe spółki konsumenckie udział technologii przekracza 50%. Dodatkowo dziesięć największych składników indeksu odpowiada za około 36,85% jego wartości.

Również rynek długu wykazuje zmiany strukturalne. Zaawansowane technologie odpowiadały za około 14,2% emisji korporacyjnych obligacji w USA w drugim kwartale, podczas gdy sektor finansowy pozostawał największym emitentem z 46,4% udziałem. Najwięksi gracze zwiększyli skalę emisji: Amazon wyemitował obligacje o wartości 37 mld USD w marcu, a Meta przeprowadziła emisje na 30 mld USD i 25 mld USD w kolejnych miesiącach. Dokumenty emisyjne wskazują, że wpływy z tych emisji mają charakter ogólny, bez formalnego przypisania do projektów AI.

Instytucje nadzorcze i banki centralne sygnalizowały ryzyko związane z dużą koncentracją. Na koniec 2025 roku pięciu największych dostawców AI miało około 3% amerykańskiego długu inwestycyjnego, a jednocześnie odpowiadało za ponad 15% tegorocznych emisji na początku maja. Bank Rozrachunków Międzynarodowych wskazał na wrażliwość rynku instrumentów o stałym dochodzie, jeśli dostawcy chmur ograniczą wydatki inwestycyjne.

Na pytanie o konsekwencje ewentualnej komercyjnej porażki AI, inwestor ocenił: „Sądzę, że czeka nas duża korekta.” Zaznaczył jednak, że nie planuje zajmować pozycji krótkich na cały rynek i że sukces technologii nie musi oznaczać zysków dla wszystkich inwestycji powiązanych z AI. Dodał także: „To wszystko jest jednym zakładem. Więc lepiej, żeby się udało.”

Nadchodzące raporty kwartalne największych firm technologicznych mają przynieść szybkie informacje o wynikach i planach inwestycyjnych. Microsoft i Meta przedstawią dane 29 lipca, a Amazon dzień później; te raporty mogą zweryfikować skalę i charakter koncentracji ekspozycji rynku na AI.