EBC: bez zmian w lipcu, podwyżka możliwa we wrześniu

Ankieta wśród ekonomistów pokazuje, że Europejski Bank Centralny prawdopodobnie pozostawi stopy procentowe bez zmian na najbliższym posiedzeniu, ale większość respondentów prognozuje podwyżkę o 0,25 pkt proc. we wrześniu. Taki ruch podniósłby stopę depozytową do 2,5%.

Wszyscy ankietowani przewidują brak decyzji o zmianie stóp w przyszłym tygodniu. Ekonomiści wskazują, że ewentualna decyzja we wrześniu będzie powiązana z publikacją nowych kwartalnych prognoz EBC, które zmienią ocenę perspektyw inflacyjnych i wzrostu gospodarczego.

Ankietowani wymieniają ryzyka związane z napięciami na Bliskim Wschodzie. Po konflikcie z Iranem ceny ropy wzrosły, co przyczyniło się do wzrostu inflacji w strefie euro do 3,2% w maju, najwyżej od 2023 roku. W czerwcu EBC podniósł stopy, reagując częściowo na wzrost kosztów energii; był to ruch w kontekście globalnego zacieśniania polityki.

Jeden z ankietowanych zauważył: „Kluczowe pytanie brzmi, czy odnowione napięcia na linii USA–Iran okażą się przejściowe” i wskazał, że krótkotrwałe zakłócenia raczej wzmocnią oczekiwania utrzymania stóp, podczas gdy długotrwałe przesunięcia cen energii mogą spowodować wtórne efekty inflacyjne.

Nie wszyscy ekonomiści zakładają, że wrześniowa podwyżka jest pewna. Inny ekspert ocenił: „Nie sądzimy, że wrześniowa podwyżka jest przesądzona… jeśli postęp w kierunku deeskalacji i poprawa na rynkach energetycznych nastąpią, EBC może zrezygnować z kolejnej korekty”.

Ankieta wskazuje także ryzyka dla prognoz EBC z czerwca dotyczących wzrostu i inflacji w tym roku, choć w perspektywie średnioterminowej mediana prognoz pozostaje zbliżona do wcześniejszych ocen. Mediana uczestników badania zakłada pierwszą obniżkę stóp we wrześniu 2027 r., ale czterech ekonomistów spodziewa się rozpoczęcia luzowania już w marcu 2027 r.

W innych gospodarkach również nastąpiły zmiany: Bank Korei podniósł referencyjną stopę do 2,75%, co było jego pierwszą podwyżką od ponad trzech lat, a Bank Japonii podniósł koszt kredytu do 1% w czerwcu — do poziomu najwyższego od prawie 31 lat.

Na rynkach finansowych reakcji na politykę EBC towarzyszą oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej. Chłodniejsze dane o inflacji w USA zmniejszyły prawdopodobieństwo podwyżki w lipcu do około 10,2%, natomiast szanse na ruch we wrześniu oceniane są na ok. 50,6%, w październiku na 60,5%, a w grudniu na 72,8%.

Decyzje EBC w kolejnych miesiącach będą zależały od rozwoju sytuacji geopolitycznej, zmian cen energii oraz od wyników nadchodzących danych makroekonomicznych, które wpłyną na ocenę perspektyw inflacji i wzrostu gospodarczego.