Druckenmiller zarobił na miedzi. Cena wzrosła o 51,6%

Na rynku towarowym cena miedzi na COMEX wzrosła w ciągu 12 miesięcy o około 51,6% do około 6,63 USD za funt (dane z 4 sierpnia). W tym samym okresie kurs Bitcoina spadł o około 45% i wyniósł około 63,5 tys. USD.

W rozmowie z Ilianą Bouzali na początku roku Druckenmiller wyjaśniał, że nie kupuje akcji spółek wydobywczych, lecz utrzymuje ekspozycję poprzez rolowane kontrakty terminowe na najbliższą serię, co pozwala uniknąć ryzyka operacyjnego kopalń. Dodał, że trzyma złoto jako zabezpieczenie, jest krótko na obligacjach i zajmuje pozycję przeciwko dolarowi. O swoim zakładzie na miedź powiedział: „to nie jest genialny trade, tylko zakład zgodny z konsensusem”.

Na podaż miedzi wpływ mają decyzje producentów i zdarzenia pogodowe w Chile. Codelco zrezygnował z celu powrotu do wydobycia na poziomie 1,7 mln ton rocznie; nowy przewodniczący rady Bernardo Fontaine ocenił, że w ciągu pięciu lat nie ma na to szans, a tegoroczna produkcja ma sięgnąć maksymalnie 1,357 mln ton. W Chile wystąpiły śnieżyce, wichury i powodzie, które zakłóciły pracę kopalń i spowodowały ofiary śmiertelne.

Na londyńskiej LME zapasy spadły do około 262 tys. ton pod koniec lipca. Kontrakt trzymiesięczny w końcówce lipca notowany był w okolicach 13 750 USD za tonę. W Londynie spread między ceną natychmiastową a trzymiesięczną przeszedł w backwardation, a chińskie premie importowe wzrosły do najwyższego poziomu od 2022 roku.

Międzynarodowa Grupa Badawcza Miedzi (ICSG) wycofała prognozę nadwyżki i obecnie prognozuje deficyt rzędu 150 tys. ton w 2026 roku. J.P. Morgan szacuje niedobór miedzi rafinowanej na około 330 tys. ton. Popyt centrów danych w tym roku ma wynieść około 475 tys. ton, o 110 tys. ton więcej niż rok wcześniej. Nowe kopalnie potrzebują wielu lat od odkrycia złoża do pierwszej produkcji. Międzynarodowa Agencja Energetyczna ostrzega, że przy obecnym portfelu projektów w 2035 roku może zabraknąć niemal jednej trzeciej potrzebnego surowca.

Na warszawskim rynku KGHM był w ostatnim roku liderem WIG20. Kurs spółki osiągnął rekord 396,40 zł 17 czerwca, a na początku sierpnia oscylował wokół 310 zł, co przekłada się na kapitalizację około 62 mld zł. W pierwszym kwartale średnie notowania miedzi dla KGHM wzrosły ze 9 340 do 12 844 USD za tonę. Spółka wypłaciła 1,5 zł dywidendy na akcję z zysku za 2025 rok, a pozostałą część zysku przekazano na kapitał zapasowy.

Rynek obarczony jest też czynnikami ryzyka. Pozycje spekulacyjne na COMEX i LME znajdują się w rejonach historycznych maksimów, a na giełdzie w Szanghaju krótkie pozycje netto są największe od 2021 roku. Chiński PMI przemysłowy spadł w lipcu do czteromiesięcznego minimum, a władze wskazały zamiar korzystania z istniejących narzędzi polityki gospodarczej zamiast nowego pakietu stymulacyjnego. W grze pozostaje także kwestia ceł w USA (sekcja 232); jeśli miedź rafinowana zostanie wyłączona z barier celnych, część zapasów zgromadzonych w Stanach Zjednoczonych mogłaby wrócić na rynek globalny i wpłynąć na podaż.

W ciągu roku zakład na sam metal przyniósł ponad 50% wzrostu wartości, a w tym samym okresie kurs Bitcoina spadł o około 45%.