Dimon: rekordowy dług na marży i cztery źródła ryzyka

Jamie Dimon, dyrektor generalny JPMorgan Chase, powiedział w środę w wywiadzie, że zadłużenie na rachunkach zabezpieczających (margin debt) osiągnęło rekordowy poziom. Wymienił cztery źródła dźwigni: brokerów głównych, fundusze hedgingowe, lewarowane ETF-y oraz arbitraż obligacji skarbowych.

Według niego znaczna część tych zobowiązań nie trafia do statystyk nadzorczych, ponieważ banki i pośrednicy księgują pożyczki pod różnymi nazwami i na różnych bilansach. To utrudnia dokładne zmierzenie skali dźwigni w systemie finansowym.

Zwrócił uwagę, że wysoka dźwignia zwiększa prawdopodobieństwo gwałtownych zakłóceń zamiast stopniowych korekt. Jako przykład podał niedawną likwidację funduszu skoncentrowanego na sztucznej inteligencji, w której JPMorgan był jednym z brokerów głównych. Trzy fundusze konkurencyjnej firmy zarobiły, kupując akcje po obniżonych cenach.

Dodał, że Rezerwa Federalna rozpoczęła przegląd rynku prywatnych kredytów. Nie ocenił tego obecnie jako ryzyka systemowego, ale wskazał, że regulatorzy powinni uważnie monitorować ten segment, ponieważ pojawiają się pierwsze symptomy napięć.

Odnośnie wycen aktywów powtórzył wcześniejsze uwagi: nie kupowałby długoterminowych obligacji skarbowych ani szerokiego indeksu akcji. Według niego rentowności obligacji zakładają poziom inflacji, który uważa za zbyt optymistyczny, a ogólne wyceny akcji są około 5–10 proc. poniżej historycznych maksimów. Zaznaczył, że wybrane spółki mogą nadal oferować okazje inwestycyjne.

Na koniec wskazał, że wymienione cztery obszary należy obserwować, a nie traktować ich jako bezpośredni powód do paniki. 'Masz obecnie większą szansę, że coś nagle zakłóci rynek i ludzie się tym przejmą’ — dodał.