Departament Skarbu proponuje zasady emisji stablecoinów

Departament Skarbu USA opublikował zawiadomienie o opracowaniu aktu normatywnego (NPRM), które ma wdrożyć rozdział 3 ustawy GENIUS Act. Dokument definiuje, kiedy i na jakich warunkach płatnicze stablecoiny będą uznawane za wyemitowane w Stanach Zjednoczonych.

Projekt wskazuje, że emisja następuje nie w chwili technicznego wygenerowania tokenów, lecz w momencie pierwszego przekazania tokena innej osobie, czyli kiedy ktoś zyskuje prawo do używania, przekazywania lub wykupu aktywa. Zwrot tokena do emitenta ma zerować poprzednią emisję; ponowne przekazanie będzie traktowane jako nowa emisja.

NPRM wiąże jurysdykcję z lokalizacją emitenta lub odbiorcy w chwili pierwszego przekazania. W przypadku osób fizycznych decydujące ma być faktyczne miejsce pobytu, a nie obywatelstwo. Oznacza to, że obywatel USA przebywający za granicą nie byłby traktowany jako odbiorca w USA. Dla podmiotów gospodarczych kryterium ma opierać się na rejestracji spółki lub jej głównym miejscu prowadzenia działalności.

Departament proponuje warunki dopuszczenia zagranicznych emitentów do rynku amerykańskiego. Zagraniczne firmy będą mogły działać w USA, jeśli spełnią wymogi sekcji 18(a), w tym poddadzą się reżimowi nadzoru uznanemu przez Departament za porównywalny i zarejestrują się w Urzędzie Kontrolera Waluty (OCC).

Dokument przewiduje mechanizm ochrony przed odpowiedzialnością dla emitentów, które przypadkowo trafią do użytkowników w USA. Emitent będzie mógł wykazać brak emisji w USA, jeśli działał poza krajem, zasadnie uważał odbiorców za przebywających poza USA, stosował procedury weryfikacji lokalizacji i nie promował stablecoina na rynku amerykańskim. Przykładowe środki identyfikacyjne to dane z procesu otwierania konta, weryfikacja adresów IP, lokalizacja urządzenia, potwierdzenia umowne i monitorowanie transakcji. Departament na razie nie nakłada obowiązkowego zestawu środków i prosi o opinie rynku.

NPRM rozszerza zakres podmiotów, które mogą ponieść odpowiedzialność za nielegalną emisję. Do potencjalnych uczestników zalicza się giełdy, animatorów rynku i inne firmy, które zapewniały wykup, koordynowały etapy emisji, pozyskiwały pierwszych nabywców, tworzyły tokeny, pełniły funkcje animatora podczas pierwotnej dystrybucji, dystrybuowały tokeny pierwszym nabywcom lub wprowadzały aktywo pierwotnie na rynek wtórny. Zwykły handel tokenem po dłuższym czasie od emisji zazwyczaj nie będzie traktowany jako udział w pierwotnej emisji, choć na takie działania mogą nadal obowiązywać inne wymogi ustawy.

Zasady dotyczą także nietypowych kanałów dystrybucji. Darmowy airdrop przekazany użytkownikowi w USA może zostać uznany za emisję, nawet bez sprzedaży tokena; pytanie, czy airdrop stanowi także ofertę sprzedaży, pozostaje otwarte. W odniesieniu do mostów między łańcuchami i opakowanych tokenów NPRM nie stwierdza automatycznego tworzenia nowej emisji przy każdym transferze przez most i zwraca się o opinie rynku.

Projekt określa terminy wdrożenia obowiązków dla dostawców usług aktywów cyfrowych. Oczekuje się, że GENIUS Act wejdzie w życie 18 stycznia 2027 r. Od 18 lipca 2028 r. firmy świadczące usługi w USA zasadniczo nie będą mogły oferować ani sprzedawać płatniczych stablecoinów osobom w USA, jeśli token nie został wyemitowany przez licencjonowanego emitenta. Dla niektórych zagranicznych stablecoinów część obowiązków rozpocznie się już z dniem wejścia ustawy.

Dostawca usług nie będzie mógł udostępniać w USA stablecoina zagranicznego emitenta, jeśli emitent nie ma technicznej możliwości odpowiadania na zgodne z prawem nakazy dotyczące tokenów lub odmawia ich spełnienia. NPRM wskazuje na funkcje smart kontraktów pozwalające zamrażać, przejmować lub spalać aktywa, ale nie wprowadza obowiązku technicznego audytu takich mechanizmów. Giełdy będą mogły polegać na oświadczeniach emitenta po przeprowadzeniu należytej weryfikacji; jeśli miały podstawy sądzić, że oświadczenia są fałszywe, nie będą mogły się na nie powoływać.

Departament rozważa również bardziej rygorystyczne warianty, w tym regułę, że każda emisja lub sprzedaż osobie z USA byłaby naruszeniem bez względu na wiedzę emitenta czy platformy, oraz model podobny do Regulation S dla operacji poza USA. Resort pyta także o uproszczony reżim dla niewielkich operacji, wymieniając jako jedną z opcji próg 1 mln USD rocznie. Komentarze do NPRM będą przyjmowane przez 60 dni od publikacji w Rejestrze Federalnym.

Ustawa GENIUS Act ma wprowadzić obowiązek licencjonowania emisji płatniczych stablecoinów. Wcześniej informowano, że niektóre podmioty, w tym emitenci znanych tokenów, będą miały dwa lata na dostosowanie swoich produktów do wymogów ustawy.