Prof. Damodaran: korekta uderzy w mniejsze firmy AI

Aswath Damodaran z NYU Stern ostrzegł w nowym wywiadzie, że w następnej korekcie na rynku sztucznej inteligencji największe straty poniosą mniejsze spółki AI. Zaznaczył, że ryzyko będzie skoncentrowane poza największymi graczami.

Wymienił firmy określane jako Magnificent Seven — Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple i Tesla — i wskazał, że wydały one dziesiątki miliardów dolarów na infrastrukturę AI. Według niego te wydatki zapewniły im znaczną płynność i zdolność kredytową, co ułatwi przetrwanie okresu korekcyjnego.

Zwrócił uwagę na spadek marginalnych zwrotów z zainwestowanego kapitału w spółkach takich jak Meta, Alphabet i Microsoft. Wyjaśnił, że marginalny zwrot to dochód generowany przez każdy dodatkowy dolar zainwestowany w projekty AI, i że w tych firmach wskaźnik ten zmniejszył się mimo rosnących nakładów.

Jako przykład gwałtownej utraty zaufania inwestorów podał upadek funduszu hedgingowego Situational Awareness. W jego ocenie: „Myślę, że kiedy przyjdzie korekta w branży AI, powinniśmy patrzeć nie na Mag-7, ale na mniejsze firmy.”

Ruchy na rynku półprzewodników dały dodatkowe sygnały niepewności. Nagły spadek kursu firmy Micron wpłynął na segment pamięci i wywołał presję na dostawców infrastruktury AI.

Inwestor Tom Lee przedstawił inną perspektywę, twierdząc, że obawy o tempo wydatków na AI mogą być odczytywane jako sygnał byczy, sugerujący dalszy potencjał cyklu inwestycyjnego.

Damodaran dodał, że jeśli hyperskalery nie zaczną osiągać zysków proporcjonalnych do rosnących wydatków, możliwe jest pojawienie się bardziej kapitałochłonnej odmiany Big Tech z niższymi zwrotami z inwestycji. Według niego decyzja, czy korekta rozleje się poza mniejsze, niszowe firmy AI, zależy od tego, czy wydatki największych graczy będą nadal rosnąć szybciej niż ich zyski w kolejnych kwartałach.