Czy boom RWA to iluzja? 32,9 mld USD bez transferów

Branżowy raport „Real State of Tokenization in 2026”, oparty na danych RWA.xyz, przeanalizował ponad 7 000 produktów w 12 klasach aktywów. Wyniki wskazują, że rynek tokenizowanych aktywów przekroczył 60 mld USD, ale jest silnie skoncentrowany: 62 aktywa odpowiadają za 88% całkowitej wartości, a pięć największych produktów tworzy około połowy rynku. Spośród 1 289 tokenów wycenionych powyżej 100 000 USD, 910 nie odnotowało żadnych tygodniowych transferów, co odpowiada 32,9 mld USD nieaktywnej wartości. Raport wykazał również, że 97% rynku jest niedostępne dla detalicznych inwestorów z USA, a produkty regulowane w Unii Europejskiej mają łączną wartość około 3,3 mld USD (6% rynku).

Graham Rodford z Archax wskazuje na fragmentację między różnymi blockchainami jako barierę dla instytucji. „Problem fragmentacji jest realny i nie zniknie. Każdy większy zarządzający aktywami, z którym rozmawiamy, stawia sobie to samo operacyjne pytanie: który łańcuch mam wybrać, i co będzie, gdy pojawi się nowy? Szczerze – nie powinni tego w ogóle rozważać.” Rodford proponuje powstanie regulowanej warstwy operującej ponad sieciami, która obsługiwałaby emisję, handel, powiernictwo i rozliczenia niezależnie od konkretnego łańcucha.

Iggy Ioppe z Theo opisuje brak transferów jako efekt pozostawienia wielu projektów na etapie cyfrowej reprezentacji. „Opakowanie aktywa i schowanie go w blockchainie to 'teatr tokenizacji'” — wskazuje Ioppe. Raport rozróżnia aktywa „rozproszone”, które mogą się swobodnie przemieszczać po publicznych blockchainach, od „reprezentowanych”, które używają blockchaina głównie jako rejestru; około 27 mld USD nieaktywnej wartości pochodzi z tych ostatnich.

Fabian Dori z Sygnum Bank przestrzega przed ryzykiem powstania regionalnych pul płynności, gdy różne jurysdykcje wprowadzą odmienne regulacje i standardy. Według Dori, regulowany podmiot mógłby pełnić funkcję interoperacyjnej warstwy, łączącej lokalne wymogi prawne z obsługą emitentów i inwestorów na wielu blockchainach.

Aleksandr Cryptoved, twórca WAODAO, zwraca uwagę na brak rozproszonej sieci płynności jako przeszkodę w handlu tokenami. Proponuje koncepcję „grafu płynności”, w którym tokeny łączone byłyby przez liczne mniejsze pary handlowe zamiast polegać na jednym rynku opartym na stablecoinach. „32,9 mld USD aktywów bez tygodniowej aktywności transferów obnaża lukę między istnieniem w tokenach a handlem tokenami,” podkreśla.

Raport stwierdza, że technicznie możliwe jest rejestrowanie aktywów na blockchainie, ale nie ma wystarczających dowodów, że większość tokenów funkcjonuje jako aktywne rynki z płynnymi transferami i realnym zastosowaniem w operacjach finansowych.