BlackRock: USA relatywnie silne, fundusz faworyzuje AI i rynki EM

BlackRock opublikował wrześniowy raport dotyczący perspektyw rynkowych. Fundusz, który zarządza ponad 14 bln USD, przedstawia ocenę kondycji gospodarki USA, presji inflacyjnej oraz rekomendacje alokacji aktywów na najbliższe kwartały.

W raporcie oceniono, że rynek pracy w USA pozostaje względnie silny. Tempo tworzenia miejsc pracy potrzebne do utrzymania stabilnego poziomu bezrobocia jest niższe niż przed pandemią, a zatrudnienie określono jako solidne. Jednocześnie płace i inflacja bazowa pozostają podwyższone, co wspiera dolara i kursy akcji amerykańskich.

BlackRock zmienił rekomendację akcji rynków wschodzących z neutralnej na pozytywną, obejmując w tym także Polskę. Fundusz nadal ocenia pozytywnie akcje spółek z USA. Europa, Wielka Brytania, Japonia i Chiny otrzymały oceny neutralne. W Europie wyróżniono sektory finansów, infrastruktury i przemysłu. W Azji i Ameryce Łacińskiej poszukuje się ekspozycji na aktywa związane z rozwojem sztucznej inteligencji.

Głównym motywem portfelowym raportu jest sztuczna inteligencja i powiązane sektory: energia, półprzewodniki i centra danych. BlackRock podaje, że nakłady inwestycyjne hyperscalerów przyspieszają; szacuje capex największych firm technologicznych na około 720 mld USD w 2026 roku. Coraz większa część gotówki operacyjnej jest reinwestowana w rozwój AI, co obniża wolne przepływy pieniężne, ale jednocześnie przyspiesza proces monetyzacji tych technologii.

W monitorowanych danych BlackRock wskazuje, że roczny powtarzalny przychód (ARR) firmy Anthropic mógł osiągnąć około 74 mld USD pod koniec lipca, wobec około 41 mld USD dla OpenAI. Raport nie identyfikuje sygnałów sugerujących załamanie popytu na rozwiązania AI, zwraca jednak uwagę na potencjalne wąskie gardła w łańcuchu dostaw: energia elektryczna, sieci przesyłowe, pamięci, chipy i centra danych.

W obszarze finansów publicznych i rynku długu BlackRock wskazuje, że wysokie potrzeby pożyczkowe rządu USA konkurują z rosnącym zapotrzebowaniem sektora prywatnego na kredyty związane z rozbudową infrastruktury AI. Fundusz ocenia, że skala popytu na rynku długu może zbliżać się do poziomów obserwowanych wcześniej głównie w okresach kryzysowych. Inwestorzy nadal finansują rekordowe potrzeby pożyczkowe przy relatywnie niewielkiej dodatkowej premii, a BlackRock preferuje krótsze i średnie terminy zapadalności.

Na rynku surowców raport stwierdza, że początkowy szok na rynku ropy był mniejszy niż obawiano się wcześniej. Bufory takie jak zapasy, rezerwy strategiczne i dodatkowa podaż spoza Bliskiego Wschodu oraz słabszy popyt złagodziły presję. Problemy przesunęły się jednak na paliwa rafinowane, co utrzymuje ryzyka inflacyjne.

BlackRock ocenia, że sztuczna inteligencja może podnieść potencjalny wzrost gospodarczy USA powyżej długoterminowego trendu około 2%, ale wyższe stopy procentowe mogą ograniczyć ten efekt. Fundusz zwraca uwagę, że sektory o dużym zadłużeniu i wysokich potrzebach refinansowania mogą odczuć skutki wyższych stóp silniej niż korzyści z AI. Według raportu około 84% analizowanego rynku obligacji oferuje rentowność powyżej 4%, co czyni długi ponownie atrakcyjnym źródłem dochodu dla inwestorów.