BlackRock obniżył próg konwersji BTC do ETF do 1 mln USD

BlackRock w lipcu obniżył minimalną kwotę konwersji bitcoina do swojego spotowego ETF IBIT z 25 mln USD do 1 mln USD. Firma informuje, że przez IBIT przekonwertowano już ponad 5 mld USD w kryptowalutach.

Mechanizm konwersji in-kind polega na przekazaniu rzeczywistego aktywa — w tym przypadku bitcoina — bezpośrednio do funduszu w zamian za udziały ETF. Transakcje realizują autoryzowani uczestnicy rynku i animatorzy, którzy zajmują się techniczną obsługą i rozliczeniem zamiany.

Korzyści dla dużych posiadaczy obejmują rezygnację z samodzielnego przechowywania kluczy prywatnych, przeniesienie aktywów do regulowanego produktu finansowego oraz zachowanie ekspozycji na bitcoina. W zależności od sytuacji podatkowej inwestora, wymiana in-kind może również wpłynąć na moment rozpoznania zdarzenia podatkowego.

Skala konwersji wzrosła w ostatnich miesiącach. W porównaniu z poziomem powyżej 3 mld USD odnotowanym w październiku ubiegłego roku, obecnie przez IBIT przeszło ponad 5 mld USD. W ostatnich tygodniach bitcoin osiągnął ponad 79 000 USD, a amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina i ethereum odnotowały tygodniowe wpływy kapitału: 1,92 mld USD do funduszy bitcoinowych i łącznie 2,62 mld USD do produktów na bitcoina i ethereuma.

Proces tworzenia aktywów in-kind wciąż nie jest w pełni zautomatyzowany. Realizacja pojedynczej operacji może trwać ponad tydzień i wymaga koordynacji między animatorami rynku, autoryzowanymi uczestnikami oraz pośrednikami infrastrukturalnymi obsługującymi kryptowaluty.

Inne firmy także obniżały progi minimalne. Bitwise zmniejszał minimalną wartość transakcji z 100 mln USD do 50 mln USD, a następnie do około 3 mln USD. 21Shares zgłasza średnią wartość sfinalizowanych operacji na poziomie około 5 mln USD w ostatnich trzech miesiącach. W funduszu MSBT zarządzanym częściowo przez Morgan Stanley konwersje in-kind stanowią około 5–7% aktywów, przy wartości funduszu około 560 mln USD.

Mechanizm konwersji in-kind rozszerza się poza bitcoina. Grayscale i VanEck wykorzystują go w produktach opartych na Ethereum, a Bitwise przeprowadza konwersje także z Ethereum i Solany. Udział kreacji przeprowadzonych in-kind w produktach Grayscale wzrósł z marca do czerwca: z 28% do 62% dla produktów bitcoinowych oraz z 57% do 63% dla produktów opartych na Ethereum.

Robbie Mitchnick, szef działu aktywów cyfrowych w BlackRock, wskazał, że ryzyka związane z prywatnym przechowywaniem dużych zasobów kryptowalut — takie jak kradzieże czy problemy z usługami powierniczymi — zachęcają właścicieli do przenoszenia całości lub części aktywów do funduszy ETF: „Ludzie widzą, co dzieje się na zewnątrz — porwania, okupy, problemy z przechowywaniem — i to motywuje ich do przenoszenia całości lub części swoich aktywów.” Matt Hougan z Bitwise ocenił, że procesy konwersji stają się bardziej ustandaryzowane i szybsze w porównaniu z wcześniejszymi, bardziej indywidualnymi rozwiązaniami.

Głównym ograniczeniem pozostaje infrastruktura obsługująca kryptowaluty. W miarę pojawiania się większej liczby pośredników gotowych realizować takie transakcje, minimalne kwoty konwersji mogą ulec obniżeniu, co zwiększy dostęp do mechanizmu dla kolejnych dużych inwestorów.