BlackRock, JPMorgan, SocGen zwiększają udział w długu EM

BlackRock i JPMorgan zwiększają inwestycje w obligacje rynków wschodzących denominowane w lokalnych walutach i ograniczają ekspozycję na papiery USA i Europy. Instytucje wskazują na wyższe realne stopy procentowe w części krajów EM, bardziej restrykcyjną politykę pieniężną w tych gospodarkach oraz relatywnie korzystniejszą pozycję fiskalną jako powody zmian alokacji kapitału.

Obligacje rynków wschodzących w walutach lokalnych zyskały w tym roku ponad 3 proc., podczas gdy amerykańskie Treasuries i europejskie obligacje odnotowały spadek o około 0,6 proc. Manulife Investment Management ocenia odporność tej klasy aktywów i traktuje ostatnią wyprzedaż jako względną okazję inwestycyjną.

W ostatnich ruchach polityki pieniężnej w sierpniu obniżki stóp przeprowadziły m.in. Brazylia, Turcja i Węgry. Korea Południowa i Filipiny zdecydowały się na podwyżki, a Czechy pozostawiły stopy bez zmian. T. Rowe Price preferuje lokalny dług Brazylii, Węgier, Meksyku i RPA. JPMorgan koncentruje się na obligacjach lokalnych i bardziej ryzykownym długu państwowym.

BlackRock koncentruje się na rynkach, gdzie banki centralne mogą utrzymać stopy na obecnym poziomie zamiast je podnosić, z pozytywną oceną sytuacji w Czechach. Societe Generale przewiduje, że czeski bank centralny może utrzymać stopy wokół 3,75 proc. przez dłuższy czas. Ta sama instytucja uważa, że rynkowe oczekiwania trzech podwyżek stóp Narodowego Banku Polskiego do końca roku są zawyżone. Societe Generale zwraca także uwagę, że rosnące zainteresowanie polskimi obligacjami mogłoby wpłynąć na stabilizację złotego, jeśli oczekiwania dotyczące dalszego zacieśniania polityki pieniężnej uległyby korekcie.

Inflacja w gospodarkach rozwijających się wynosi średnio około 3,8 proc., czyli znacznie mniej niż w trakcie szoku inflacyjnego z 2022 r. JPMorgan szacuje, że banki centralne krajów rozwijających się dysponują dziś około jednym punktem procentowym większego buforu do absorpcji presji cenowej niż cztery lata temu.

Prognozy wzrostu gospodarczego dla grupy EM zakładają utrzymanie tempa na poziomie około 3,7 proc. w bieżącym roku. Analitycy wymieniają poprawę finansów publicznych i możliwość podwyższenia ocen kredytowych w wybranych krajach, w tym Argentynie, Ghanie i Nigerii. Zwracają też uwagę na narastające problemy fiskalne w niektórych państwach rozwiniętych, co według nich wpływa na relatywną atrakcyjność obligacji rynków wschodzących dla inwestorów szukających dochodu i dywersyfikacji portfela.