Benjamin Cowen: krypto 62% poniżej wartości godziwej

Benjamin Cowen, twórca kanału Into The Cryptoverse i członek Markets Intelligence Council BeInCrypto, porównał łączną kapitalizację rynku kryptowalut z własną logarytmiczną linią regresji i stwierdził duże niedowartościowanie wobec długoterminowego trendu.

Na koniec 31 lipca całkowita kapitalizacja rynku wynosiła 2,152 bln USD, podczas gdy wartość godziwa w modelu Cowena to 5,737 bln USD. Różnica oznacza przecenę o 62,49% — rynek wyceniony jest na 37,52% wartości godziwej. Tylko 20 września 2010 r. wskaźnik był niższy, na poziomie 32,72%.

Cowen zwraca uwagę, że wartość godziwa rośnie w czasie, więc nawet brak wzrostu cen może pogłębiać dyskonto wobec linii trendu. Jako dodatkowe czynniki presji wskazał niedawne ataki na Coldcard oraz spadek zainteresowania inwestorów detalicznych. Modele on-chain sugerują, że rynek może znajdować się w końcowej fazie bessy.

Analityk wskazał też sezonowość: Bitcoin zyskał 10,42% w lipcu, ale zdaniem Cowena to prawdopodobnie krótkotrwała ulga, a „następne okno słabości zacznie się w ciągu najbliższych dwóch, trzech tygodni”. Historyczne dane pokazują, że sierpień i wrzesień były miesiącami słabszymi w środkowej fazie kadencji prezydenckich — odnotowano spadki w 2014, 2018 i 2022 roku.

Obecna cena Bitcoina wynosi około 62 648 USD, co przekłada się na spadek o około 45% w skali roku i 27% od początku roku. Cowen ocenił, że ścieżka cenowa na 2026 r. układa się między trajektoriami z 2018 i 2022 r., które obie załamały się w sierpniu.

W kontekście makro Cowen zwrócił uwagę na rynek obligacji. Wcześniejszy wzrost rentowności obligacji poprzedził spadki Bitcoina od lipca 2023 r. Jak zauważa Cowen: „Rynek obligacji zaczyna się buntować. Fed nie podnosi stóp.” Taka sytuacja na rynku długu oraz podzielona decyzja Rezerwy Federalnej zwiększają niepewność dla aktywów ryzykownych.

Mimo krótkoterminowego ostrzeżenia Cowen ocenia, że koniec bieżącego cyklu bessy może być blisko. Licząc od dołka do dołka, obecny rynek niedźwiedzia zrówna się z poprzednimi za kilka miesięcy, stąd prognoza, że „około listopada będziemy już na dnie cyklu lub bardzo się do niego zbliżymy.” Dodatkowo dane długoterminowych posiadaczy zbliżają się do poziomów z poprzednich dołków.

Cowen rekomenduje rozkładanie zakupów w czasie zamiast poszukiwania idealnego dołka. W jego słowach: „Zachęcam ludzi, to nie jest porada finansowa, ale zazwyczaj strategia DCA sprawdza się lepiej, niż próbowanie wyłapania dokładnego dołka.” DCA (dollar-cost averaging) oznacza regularne kupowanie aktywów w stałych odstępach czasu.

Na dłuższą metę Cowen utrzymuje, że cała klasa aktywów może osiągnąć kapitalizację rzędu 10 bln USD. Zastrzegł jednak, że jeśli czteroletni cykl rynkowy ulegnie wydłużeniu, jak w 2022 r., odbicie mogłoby przesunąć się na 2027 r., co wydłużyłoby okres, w którym opór rynkowy pozostaje poza zasięgiem inwestorów.