AMC żąda usunięcia tokenów akcji z Robinhood

AMC, największa sieć kin na świecie, zażądała wczesną wrześniową interwencję w sprawie notowanych na platformie Robinhood tokenizowanych akcji. Prezes spółki, Adam Aron, argumentuje, że produkty używają ceny rynkowej i marki AMC, mimo że nabywcy nie otrzymują rzeczywistych akcji ani związanych z nimi praw.

Aron zamieścił wpis zawierający słowa „CEASE AND DECIST”, który później określił jako żartobliwą próbę zwrócenia uwagi na problem. Zapowiedział zamiar zgłoszenia sprawy do Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), ale formalny pozew na razie nie został wniesiony.

Robinhood odpiera żądanie usunięcia tokenów i publicznie skierował sprawę do działu prawnego. W komunikacji firma podkreśliła, że tokeny nie są oferowane inwestorom z USA i wezwała do rozstrzygnięcia sporu przez prawników, odpowiadając m.in. formułą „niech prawnicy załatwią sprawę”. Publicznie w odpowiedzi wystąpił Dan Gallagher, dyrektor ds. prawnych Robinhood i były komisarz SEC.

Tokenizowane akcje dostępne na platformie działają inaczej niż tradycyjne papiery wartościowe. Zamiast przeniesienia udziału w kapitale, nabywca otrzymuje instrument dłużny emitowany poza jurysdykcją spółki, którego wartość powiązana jest z ceną akcji. W praktyce takie tokeny zwykle nie dają prawa głosu ani możliwości zamiany na rzeczywiste akcje.

Prawnicy i analitycy wskazują na różnice prawne między tokenem a akcją. Prawnuczka fintech Ariel Givner zwróciła uwagę słowami: „token nie jest aktywem”, wyjaśniając, że stanowi raczej roszczenie wynikające z rejestru emitenta niż bezpośrednie prawo własności. Inwestor Ross Gerber ostrzegał o ryzykach związanych z syntetycznymi papierami wartościowymi, nazywając je „piramidą finansową” i wskazując na możliwe skutki dla stabilności platform oferujących takie produkty.

Rynek tokenizowanych instrumentów rośnie; wcześniejsze szacunki wskazywały na wartość kilkudziesięciu miliardów dolarów. W konflikcie między AMC a Robinhood kluczowe pozostają pytania o to, czy sposób prezentacji i sprzedaży tokenów podlega prawu amerykańskiemu, nawet jeśli emisja odbywa się offshore i produkt nie jest oferowany inwestorom z USA.

Na tę chwilę spór toczy się publicznie w mediach społecznościowych i oświadczeniach korporacyjnych. Kolejne kroki AMC — w tym ewentualne zgłoszenie do SEC — oraz reakcja regulatorów zdecydują, czy sprawa przejdzie do doręczenia formalnych pism i rozstrzygnięć prawnych.