Adam Back: łączenie handlu z przechowywaniem zagraża inwestorom

Podczas konferencji BTC Prague 2026 CEO Blockstream Adam Back ostrzegał, że wiele giełd kryptowalut nadal trzyma środki klientów i równocześnie wykorzystuje je w operacjach handlowych. Taki model, według niego, był przyczyną upadków Mt. Gox i FTX i może doprowadzić do kolejnych strat inwestorów.

Back wyjaśnił, że w obu znanych przypadkach platformy straciły kontrolę nad aktywami klientów, co połączyło się z niekorzystnymi praktykami handlowymi. Mt. Gox w 2014 roku utracił około 850 000 bitcoinów, a procesy upadłościowe trwały niemal dekadę. W przypadku FTX schemat powtórzył się w 2022 roku; wierzyciele otrzymali kolejną transzę wypłat o wartości 2,2 mld USD w marcu 2026 roku.

Specyficzny wpływ masy upadłościowej Back zilustrował przykładem transferu w czerwcu, kiedy przesunięcie środków o wartości 739 mln USD przyczyniło się do spadku ceny Bitcoina poniżej 70 000 USD. Według niego przelewy i działania likwidatorów mogą wpływać na ceny rynkowe, gdy aktywa z kont giełd trafiają do obrotu bez pełnej przejrzystości.

Jako praktyczne rozwiązanie Back wskazał rosnące użycie rozwiązań powierniczych w transakcjach instytucjonalnych. Coraz częściej instytucje podpisują umowy trójstronne, w których aktywa trafiają do niezależnego powiernika, a giełda otrzymuje tylko limity kredytowe. W takim układzie, jak podkreślił, kluczowe jest, kto formalnie posiada aktywa w momencie upadłości platformy.

Back przedstawił także rekomendacje dla indywidualnych inwestorów: przechowywać długoterminowe zasoby w samodzielnych portfelach, nie korzystać z dźwigni i nie zaciągać pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem w celu zakupu większej ilości aktywów. Wyjaśnił, że pożyczki pod BTC niosą ryzyko jednoczesnej utraty wartości zabezpieczenia i instrumentu bazowego, co może prowadzić do automatycznych likwidacji pozycji.

Wspomniał przy tym o własnym doświadczeniu: stracił monety w bankructwie Mt. Gox po ponownym zdeponowaniu środków, by skorzystać z około 10-procentowego arbitrażu, który okazał się premią za ukryte ryzyko. Opisał też swoją długoterminową strategię inwestycyjną — przeszedł przez trzy spadki rzędu 85 proc. i broni strategii HODL jako sposobu radzenia sobie z dużymi wahaniami.

Podczas wystąpienia Back odniósł się do bieżących wskaźników rynkowych. Wskazał 200-tygodniową średnią kroczącą na poziomie około 61 000 USD. W dniu konferencji cena Bitcoina wynosiła około 63 681 USD, co stanowiło wzrost o około 1,5% w ciągu 24 godzin i utrzymywanie się powyżej tej średniej.

Back wspomniał również o projekcie BSTR, który ma odzwierciedlać model rozdziału aktywów; oferta ta wciąż oczekuje na rozstrzygnięcie regulacyjne. Na zakończenie wystąpienia zadał pytanie, czy giełdy przed kolejną falą kryzysów wprowadzą powszechny rozdział przechowywania aktywów i handlu.