96% amerykańskich akcji nie stworzyło bogactwa

Badanie Hendrika Bessembindera z Arizona State University objęło 29 754 spółki notowane na NYSE, AMEX i Nasdaq w latach 1926–2025. Autor wyliczył, że 1 082 firm, czyli około 3,7% badanego uniwersum, wygenerowało cały skumulowany zysk netto rynku; pozostałe akcje nie stworzyły bogactwa.

Do analizy wykorzystano dane z bazy CRSP Uniwersytetu Chicagowskiego. Zwroty akcji porównano z dochodami z krótkoterminowych obligacji skarbowych, przyjętych jako bezpieczna alternatywa dla gotówki. Z wyników wynika, że prawie 60% akcji w tym okresie dało inwestorom gorszy rezultat niż te obligacje; około 41% je pokonało.

Mediana zwrotu z pojedynczej akcji w całym okresie życia wyniosła -6,9%. Średnia arytmetyczna była znacznie wyższa — ponad 30 000% — co wynika z relatywnie niewielkiej liczby firm o bardzo wysokich zyskach, które istotnie podniosły całkowity wynik rynku.

Koncentracja zysków nasiliła się w badanym stuleciu. Pięć spółek odpowiada za ponad jedną piątą skumulowanego majątku od 1926 r. Na czele jest Apple (około 5,02 bln USD, około 5,5% całości) oraz Nvidia (4,58 bln USD). Microsoft, Alphabet i Amazon zajmują kolejne miejsca. Siedem największych firm technologicznych, określanych jako Magnificent Seven, wygenerowało 24,2% skumulowanego majątku rynku.

W porównaniu z wcześniejszą wersją badania obejmującą dane do 2016 r. grupa firm odpowiadających za połowę bogactwa znacznie się zmniejszyła. W danych do 2016 r. 89 spółek tworzyło połowę skumulowanego majątku; w najnowszej analizie liczba ta spadła do 46. W tym samym czasie łączny skumulowany majątek wzrósł z 43 bln USD do 91 bln USD.

Nvidia zadebiutowała na giełdzie w 1999 r. i mimo krótszego okresu notowań wypracowała znaczącą część całkowitego majątku. Okres 2016–2025 obejmuje ekspansję dużych firm technologicznych oraz wzrost zainteresowania sztuczną inteligencją.

W komentarzu jeden z analityków zauważył: „Ludzie wciąż mówią, że S&P ciągnie garstka akcji AI, jakby to była nowość. Nie jest. Rynek zawsze napędzała niewielka liczba zwycięzców. Zmieniło się tylko to, ilu ich zostało teraz.”

Bessembinder powtórzył zalecenie dywersyfikacji poprzez szerokie fundusze indeksowe zamiast próby wybierania pojedynczych zwycięzców. Publikacja nie została jeszcze poddana recenzji naukowej; metodologia opiera się na historycznych danych CRSP i obejmuje cały okres od 1926 do 2025 roku.