Волл-стріт хоче запустити ETF з потрійним плечем на Tesla та BTC
Три емітенти — Defiance ETFs, Themes і Direxion — подали до регулятора документи на біржові фонди, що прагнуть забезпечувати утричі більший результат порівняно з рухом базового активу. Ідеться як про як про окремі акції компаній (на кшталт Tesla), так і про криптосегмент (біткоїн).
Якщо їх схвалять, це стане нетиповим підвищенням ризику для американського ринку ETF і черговою перевіркою терпимості регулятора до складних інструментів.
Наразі в США не торгуються 3×‑ETF на окремі акції: кілька років тому Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) за своїми вказівками обмежила нові запуски плечем 2×. Нові подання майже не розкривають механізм, як саме планують обійти це обмеження, але вказують на звичний набір інструментів — свопи, опціони та інші деривативи — разом зі щоденним ребалансуванням для досягнення цілі в 3×.
Ці пропозиції з’являються на тлі вкрай конкурентного ETF‑ринку, який вже розрісся до ≈$13 трлн активів. Після років «цінових війн» провайдери намагаються вирізнятися комісіями, дохідністю та плечем, розширюючи межі, щоб утримати увагу інвесторів. За підрахунками галузевих оглядів, приблизно третина цьогорічних нових ETF має компонент левериджу. Регулятори застерігають від ризиків: потрійно левериджовані продукти можуть швидко «з’їдати» результат у волатильні періоди через ефект складних відсотків і щоденні скидання позицій. Приклад із закордонних ринків: 3×‑фонд на Tesla, що котирується в Європі, різко просів цього року, хоча базова акція зростала — нагадування, що у продуктах із левериджем важлива не лише фінальна точка, а й траєкторія шляху.
Для криптоаудиторії зв’язок очевидний: 3× Bitcoin‑ETF міг би перенести опціоноподібний профіль ризику й доходності у звичний брокерський формат, потенційно розширивши доступ поза спеціалізованими криптоплатформами. Але застереження ті самі: такі фонди орієнтовані на денні коливання й щоденно ребалансуються, тому на довшому горизонті результат може суттєво відрізнятися від простого трикратного зростання базового активу.
Регуляторне тло мінливе. Деякі 3×‑фонди на широкі індекси були запущені ще до нинішніх обмежень і досі торгуються. Втім, загалом SEC обмежує нові продукти плечем у 2×, аби зменшити ризик катастрофічних втрат для роздрібних інвесторів. Емітенти, схоже, розраховують на м’якший регуляторний курс і на те, що чіткі правила щодо базових активів для левериджованих ETF на окремі акції зміцнять їхні позиції. Наразі відомство утримується від коментарів на тлі шатдауну федерального уряду США.
Що саме пропонується? У пакеті Defiance — 3×‑фонд із довгою позицією та інверсивні 3×‑фонди з короткою експозицією (−3×). В документах як інвестиційний субконсультант зазначена Milliman Financial Risk Management. У п’ятницю схожі заявки подали Direxion та Themes. Кожен із фондів націлений на потрійний денний результат базового активу через використання фінансових інструментів і буде щоденно ребалансуватися для підтримання цільового плеча.
Далі можливі кілька сценаріїв. SEC може вимагати змін, затягнути процес або взагалі відмовити, підштовхуючи емітентів до запуску 2×‑версій. Але якщо бодай один 3×‑фонд — особливо на біткоїн — отримає «зелене світло», це може спровокувати хвилю нових запусків: маркет-мейкери, хедж-фонди та компанії-конкуренти поспішать вивести на ринок аналогічні продукти. Якщо ж ні — сигнал буде не менш однозначним: американський ринок залишиться в «коридорі 2×», а перегони за складними ETF візьме паузу через чинні обмеження.
