VanEck: майнери біткоїна стають операторами дата-центрів ШІ

Інвестиційна компанія VanEck у звіті оцінила перетворення біткоїн-майнерів на постачальників інфраструктури для штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень. Компанія вказує, що ринок дедалі частіше розглядає майнерів не як суто криптовалютний бізнес, а як операторів дата-центрів для ШІ.

За оцінкою VanEck, галузі потрібні близько $50 млрд короткострокового фінансування для реалізації поточних планів. Загальні довгострокові капітальні витрати в секторі аналітики оцінюють у приблизно $221 млрд.

Аналітики пропонують використовувати показник gross energized power, тобто обсяг підключеної до мережі енергетичної потужності, як основну метрику для оцінки майнерів. Фірми без великих контрактів на розміщення ШІ-обладнання торгуються у діапазоні приблизно 2–6-кратного мультиплікатора від обсягу підключеної потужності. Оператори зі підписаними договорами надання місць для обладнання отримують оцінку понад 10-кратний мультиплікатор, а додаткову премію мають компанії, які вже ввели об’єкти в експлуатацію.

У звіті зазначили: «Ми очікуємо, що премії до оцінки переорієнтуються з компаній, які мають підписані контракти, на ті, що здатні виконати поставки вчасно та в межах бюджету: укладення договорів оренди — це лише перший крок». За підрахунками VanEck, наразі сектор ввів в експлуатацію лише близько 25% потужностей, які вже були передані в оренду клієнтам.

Аналітики також виділяють доступ до електроенергії як ключове обмеження розвитку інфраструктури ШІ. На їхню оцінку, публічні майнери контролюють понад 27 ГВт потенційних потужностей і вже уклали угоди у сфері ШІ більш ніж на $90 млрд.

Звіт наводить приклади змін у бізнес-моделях. Core Scientific придбала майнера Polaris DS LLC за понад $420 млн, що додало близько 440 МВт потужностей для розширення високопродуктивних обчислень. MARA Holdings провела скорочення персоналу приблизно на 15% у межах реструктуризації і переходу до цифрової інфраструктури та ШІ. Компанія Tether анонсувала розробку модульної інфраструктури для більшого контролю над енергоспоживанням.

У звіті наведено дані про запаси біткоїна у кількох публічних майнерів: MARA близько 35 000 BTC, Riot Platforms 15 679 BTC, Hut 8 13 696 BTC, CleanSpark 13 561 BTC. VanEck зазначає, що частина компаній поєднує майнінг і обслуговування клієнтів у сфері ШІ, тоді як інші залишаються більш залежними від крипторезервів.

Серед ризиків, перелічених у звіті, — потреба в значних інвестиціях, обмежений доступ до електроенергії та можливі затримки з введенням дата-центрів в експлуатацію. Аналітики також відзначають, що учасники ринку поки не демонструють упевненості у формуванні дна ціни біткоїна, а скорочення резервів у деяких пулах свідчить про тиск продажів. Нещодавнє зниження складності майнінгу більш ніж на 10% також відобразилося на операційній динаміці галузі.

У фінальній частині звіту VanEck визначає ключові критерії для інвесторів на найближчі роки: здатність залучати клієнтів зі сфери ШІ, забезпечити доступ до електроенергії, профінансувати будівництво нових дата-центрів та вчасно вводити їх в експлуатацію.