CEO Tether розкритикував S&P через «weak» рейтинг USDT

Наприкінці листопада дискусія довкола ризиків USDT знову загострилася.

Нещодавно рейтингове агентство S&P Global Ratings знизило свою оцінку стабільності цього стейблкоїна до рівня «weak». Аналітики заявили, що резерви Tether стали ризикованими, оскільки в них зросла частка біткоїна, золота, забезпечених позик і корпоративних облігацій. Водночас ринок досі має обмежене уявлення про те, як саме управляються ці резерви і хто є ключовими контрагентами емітента.

Згідно зі звітністю S&P, на біткоїн зараз припадає близько 5,6% від загального обсягу випущеного USDT. Це більше, ніж заявлений «буфер» у 3,9%, який має покривати потенційні просадки за волатильними активами. Якщо біткоїн та інші ризикові інструменти в портфелі одночасно підуть у мінус, теоретично може виникнути дефіцит забезпечення стейблкоїна. Регуляторів також хвилюють обмеження на прямий викуп USDT в емітента та відсутність чіткого розмежування клієнтських активів і власного майна компанії у разі її банкрутства.

S&P надало USDT ризиковий бал «5 (weak)» — це найнижчий рівень у системі оцінювання стейблкоїнів агентства. По суті, такий ярлик означає, що токен несе вищі кредитні та ринкові ризики порівняно з багатьма конкурентами.

Саме це рішення й викликало жорстку реакцію з боку керівництва Tether.

CEO Tether Паоло Ардоїно публічно розкритикував підхід агентства. На його думку, традиційні рейтингові моделі створювалися для банків і класичних фінансових інститутів із довгою історією та непрозорою звітністю. Для криптокомпаній, які працюють в іншій динаміці та публікують інший набір даних, такі рамки погано підходять. Ардоїно також нагадав, що саме ці моделі свого часу підтримували високі рейтинги установ, які згодом опинилися у кризі або взагалі збанкрутували.

Ардоїно наголосив, що Tether вважає себе «перекапіталізованою» компанією і має достатні резерви, щоб викупити токени навіть у періоди різкої ринкової волатильності. Він також нагадав критикам, що з моменту запуску емітент випустив близько 184 млрд USDT і при цьому зберігав прив’язку до долара на тлі банківських збоїв, проблем криптобірж та хвиль масових розпродажів.

У Tether додали, що значна частина резервів як і раніше розміщена в казначейських облігаціях США та інших високоліквідних інструментах. Водночас компанія не відмовляється від стратегії диверсифікації й уже кілька років інвестує в реальні активи. Раніше медіа повідомляли, що Tether стала одним із найбільших приватних власників золота поза центральними банками.

Конфлікт із S&P знову оживив давню дискусію про те, як саме варто вимірювати стійкість стейблкоїнів. Критики Tether вважають, що зростання частки волатильних активів у резервах робить USDT більш вразливим до ринкових шоків і потребує жорсткішого зовнішнього нагляду. У компанії, навпаки, переконані, що їхня модель уже пройшла перевірку реальними кризами, тоді як традиційна фінансова система просто не готова прийняти великого гравця, який працює за іншими правилами.