НБК взяв паузу: увага крипторинку – на юані та витратах майнерів
КНР вп'яте поспіль зберегла незмінними процентні ставки за першочерговими кредитами (LPR). Однорічна ставка залишилася на рівні 3,0%, а п'ятирічна – 3,5%. Це рішення розглядається як обережна пауза напередодні пленуму, що відбудеться 20-23 жовтня, а також на тлі загострення торговельних суперечностей та контролю над експортом між США і Китаєм.
Вочевидь, посадовці не поспішають зі зниженням ключових ставок за кілька днів до важливого політичного засідання. Ймовірно, якщо дані свідчитимуть про ослаблення зростання, пом'якшення відбудеться через інструменти ліквідності (такі як коригування норми резервування – RRR або MLF) вже після пленуму. Такий підхід підтримує стабільну вартість фондування для банків наразі та зберігає можливість для пом'якшення умов пізніше, якщо виникне така потреба.
Для крипторинку ключовим є зв'язок з валютою. Коли Народний банк Китаю (НБК) пом'якшує монетарну політику, юань зазвичай слабшає (USD/CNH зростає). Це часто збігається зі зростанням попиту на Біткоїн в азійські години, оскільки домогосподарства та трейдери шукають офшорні активи, деноміновані в доларах. Хоча це не є непорушним правилом і зовнішні фактори можуть впливати на ситуацію, такий взаємозв'язок спостерігався під час хвиль пом'якшення політики НБК у 2024-2025 роках.
Другий фактор – витрати на обладнання. Суворіші правила Китаю щодо рідкісноземельних металів, що включають ліцензування, яке може поширюватися й за межі країни, призводять до зростання цін і збільшення термінів постачання важливих, хоча й непомітних компонентів для майнінгу та центрів обробки даних. Йдеться про високоякісні магніти та мотори, промислові вентилятори, блоки живлення та стійки. Хоча ASIC-чіпи не є безпосередньою мішенню, капітальні та операційні витрати хостерів та майнерів можуть збільшуватися через подорожчання систем охолодження та енергетичного обладнання.
Третій канал впливу пов'язаний з апетитом до ризику в Гонконзі. Якщо пленум надішле сигнали, що сприятимуть стимулам, це може зміцнити локальний ринок акцій і потоки в крипто-ETP. Однак, у разі ескалації риторики щодо мит і експортного контролю, апетит до ризику може швидко знизитися, що призведе до зменшення кріейшенів та розширення спредів.
Протягом наступних тижнів слід уважно стежити за сигналами після пленуму. Навіть незначне зниження норми обов’язкових резервів (RRR) може вказувати на послаблення юаня та посилення попиту на біткойн (BTC) як на захисний актив під час азійської сесії. Водночас, чіткіші правила ліцензування рідкісноземельних елементів допомогли б ринку точніше оцінити витрати на майнінг та інфраструктуру штучного інтелекту. У Гонконзі стабільніші політичні сигнали мали б сприяти активнішій діяльності на первинному ринку крипто-ETP. Нові торговельні потрясіння матимуть протилежний ефект.
Акції Bank of China Hong Kong зросли на 6,7% на тлі новин місцевих ЗМІ про підготовку заявки до HKMA на отримання ліцензії емітента стейблкоїнів. Вона подається в рамках нового міського режиму, а перші схвалення очікуються на початку 2026 року; при цьому регулятори наголошують, що ранній діалог не є гарантією схвалення.
Цей контекст є важливим: поки НБК утримує ставки, а ми стежимо за ризиковими потоками в Гонконзі, дозрівання процесу ліцензування стейблкоїнів у місті може створити паралельний канал для формування регіональної криптоліквідності та он-рампів.
Рекомендуємо