Nvidia заперечує фінансові махінації в продажах ШІ-чіпів на тлі сумнівів трейдерів

Nvidia в записці для аналітиків Уолл-стріт заявила, що не використовує вендорне фінансування для нарощування продажів своїх ШІ-чіпів. Документ став відповіддю на недавню розсилку, в якій компанію звинуватили в «круговій» схемі фінансування і порівняли з сумнозвісними Enron і Lucent.

У багатосторінковому документі чіпмейкер заперечує, що кредитує або фінансує покупців для завищення виручки, і описав свій бізнес як заснований на реальному попиті та стандартних умовах оплати. Там також сказано, що Nvidia не схожа на історичні приклади бухгалтерських махінацій, оскільки її базовий бізнес економічно стійкий, а звітність повністю прозора.

За словами керівництва, класичне вендорне фінансування передбачає, що клієнти розплачуються з постачальником протягом багатьох років, тоді як її клієнти платять незабаром після покупки. Однак Джим Чейнос, відомий тим, що одним з перших вказав на проблеми в Enron, поставив під сумнів цю різницю через інвестиції Nvidia в компанії, які закуповують її чіпи.

Він вказав на частки або фінансування з боку Nvidia в OpenAI, xAI Ілона Маска та інфраструктурних AI-компаніях на кшталт CoreWeave і Nebius. В інтерв’ю Чейнос заявив:

Вони вкладають гроші в збиткові компанії, щоб ці компанії замовляли у них чіпи.

Схожі побоювання висловив і Майкл Беррі, який заробив на ставці проти ринку житла перед кризою 2008 року. Він вважає, що в окремих сегментах ринку ШІ спостерігається «підозріла практика визнання виручки», пов’язана з тим, що постачальники інвестують у своїх клієнтів, і попередив про «катастрофічно надлишкові потужності при незрівнянно низькому попиті».

Обидва інвестори підкреслили, що бухгалтерія — лише частина проблеми. Їх турбують масштабні капітальні вкладення в центри обробки даних і обладнання для ШІ до того, як стане ясно, як саме ці потужності будуть комерційно використовуватися. Чейнос зазначив, що якщо завантаження потужностей у найближчі роки відстане від планів, замовлення на чіпи та дата-центри можуть бути скорочені або скасовані.

Nvidia у відповідь заявила, що попит на її прискорювачі «зашкалює», а продукти на ціле покоління випереджають конкурентів. Компанія очікує подальшого зростання замовлень з боку хмарних провайдерів, великих інтернет-платформ і стартапів, які навчають і запускають генеративні ШІ-моделі.

Вендорне фінансування — це коли постачальник кредитує клієнта, щоб той зміг купити його продукцію. Наприкінці 1990-х Lucent активно надавала кредит збитковим телеком-операторам, які потім закуповували її обладнання; коли ці компанії збанкрутували, Lucent довелося списувати значні суми.

Enron використовувала позабалансові структури, щоб приховати борги і збитки в своєму широкосмуговому та інших бізнесах, перш ніж в 2001 році збанкрутувала. Nvidia наполягає, що її діяльність принципово відрізняється від цих випадків і що компанія не залежить від фінансування клієнтів для підтримки зростання.

Тижнями раніше глава Nvidia Дженсен Хуанг попередив, що США можуть втратити лідерство в сфері ШІ, оскільки енергія для дата-центрів в Китаї дешевша завдяки державним субсидіям, а регулювання — менш жорстке.