МВФ попередив про ризики масштабування токенізації

Міжнародний валютний фонд (МВФ) попередив, що токенізація фінансових ринків може підвищити ефективність торгівлі та розрахунків. Водночас зі зростанням масштабів вона здатна посилити розпродажі активів, дефіцит ліквідності та поширення потрясінь між ринками.

У матеріалах, опублікованих у четвер, фонд зазначив, що токенізовані фінансові ринки швидко розвиваються, проте залишаються невеликими порівняно з традиційними. Серед перешкод для їхнього розширення МВФ назвав слабку сумісність платформ і відсутність широко визнаних активів для розрахунків.

Найбільшу частину токенізованої торгівлі становлять угоди репо — короткострокові операції з цінними паперами. Їхній середньоденний обсяг оцінюють у $300–350 млрд. Для порівняння, щоденний обсяг ширшого ринку репо у США становить близько $13 трлн.

До липня загальна вартість випущених токенізованих реальних активів сягнула приблизно $65 млрд. Сукупна вартість активів на світових ринках капіталу становить близько $300 трлн. На токенізовані кредитні продукти припадало $30,4 млрд, на фонди грошового ринку — $17,5 млрд, а на токенізовані акції — близько $2,3 млрд.

Токенізовані акції дають змогу торгувати цілодобово та купувати частки, менші за одну акцію. За даними МВФ, понад половина операцій із такими активами відбувалася поза звичайними годинами роботи американських фондових бірж. Приблизно у 80% угод купували частку, меншу за одну акцію.

Нічні зміни цін на токенізовані акції невдовзі після відкриття традиційних ринків відображалися у вартості їхніх звичайних аналогів. Це означає, що торгівля токенізованими активами формувала цінові сигнали в години, коли традиційні біржі були закриті.

Водночас токенізовані акції мали нижчу ліквідність і приблизно у 1,5 раза вищу реалізовану волатильність, ніж традиційні акції. МВФ пов’язав потенційне посилення ризиків із тіснішими зв’язками між платформами, фінансовими установами та інвесторами, а також із використанням кредитного плеча.

Наразі системні ризики залишаються обмеженими через невеликий масштаб токенізованих ринків. МВФ закликав визначити чіткіші правові та регуляторні правила, поліпшити взаємодію токенізованих платформ із традиційною фінансовою інфраструктурою та запровадити механізми захисту інвесторів.

«Токенізація ще може змінити фінансову сферу, однак її майбутнє визначатимуть не стільки технологічні можливості, скільки правила, що забезпечують глибину ринку, довіру та надійні механізми захисту», — йдеться у матеріалах МВФ.

У листопаді 2025 року фонд попереджав, що автоматизована торгівля та пов’язані між собою смартконтракти можуть посилити волатильність і спричинити різкі обвали. В інших матеріалах МВФ ішлося про ризики, пов’язані зі швидшими розрахунками, фрагментованими платформами та недостатньою координацією регуляторів.

Європейське управління з цінних паперів і ринків також попереджало, що посилення зв’язків між криптоіндустрією та традиційними фінансами, зокрема через токенізовані акції, може підвищити ризик поширення фінансових потрясінь між ринками.