Мінфін США оприлюднив правила випуску стейблкоїнів за GENIUS Act

Міністерство фінансів США оприлювало проєкт правил у формі Notice of Proposed Rulemaking (NPRM) щодо реалізації третього розділу GENIUS Act. Документ пояснює, коли вважатиметься здійсненим випуск платіжного стейблкоїна і які вимоги застосовуватимуться до емітентів та постачальників послуг на американському ринку.

За запропонованими правилами юридичний факт випуску настає не при технічному створенні токенів, а в момент першої передачі, коли інша особа отримує право використовувати, передавати або погашати актив. Якщо токен повертається емітенту і потім передається іншій особі, така повторна передача розглядатиметься як новий випуск.

Визначення того, чи вважається випуск американським, прив’язане до місцезнаходження емітента або отримувача під час першої передачі. Для фізичних осіб ключовим є фактичне перебування в США, а не громадянство. У документі наводиться приклад: передача токена американському громадянину, який перебуває за кордоном, не буде вважатися випуском у США за запропонованими правилами.

GENIUS Act у проєкті не закриває доступ іноземним емітентам до ринку США, але встановлює умови. Іноземні компанії можуть працювати за Section 18(a), якщо режим регулювання в країні походження визнано порівнянним із американським і вони зареєстровані у Валютному контролері США (OCC). Для захисту від випадкового потрапляння токена до американського користувача емітенти з-за кордону зможуть довести відсутність американського випуску за низкою умов: фактичне розміщення поза США, обґрунтована впевненість, що отримувачі знаходяться за межами США, застосування процедур перевірки місцезнаходження і відсутність просування продукту в США. Мінфін перераховує можливі докази — від даних під час відкриття рахунку до перевірки IP-адрес і аналізу транзакцій — але поки не вимагає конкретного мінімального набору заходів і запрошує ринок надати відгуки.

NPRM визначає ширше коло осіб, які можуть відповідати за незаконний випуск, а не лише безпосереднього емітента. До цього кола належать суб’єкти, які забезпечують погашення, координують ключові етапи випуску, створюють токени, шукають перших покупців, виконують маркетмейкинг під час первинного розподілу, розподіляють токени серед перших покупців або забезпечують первинний вихід на вторинний ринок. Біржа, яка відразу після незаконного випуску проводить первинне розміщення, може бути визнана учасником такого випуску; звичайна торгівля через тривалий час після випуску зазвичай не підпадатиме під цю норму.

Проєкт також торкається нетипових методів розподілу. Безкоштовний аірдроп може вважатися випуском, якщо отримувач перебуває в США; питання про те, чи такий аірдроп одночасно є пропозицією продажу, залишено відкритим. Щодо мостів та обгорнутих токенів документ просить ринок надати коментарі і не встановлює автоматичного правила, що кожне переміщення через міст створює новий випуск.

Ключові дати в проєкті: загальна заборона на випуск платіжних стейблкоїнів у США без відповідної ліцензії пропонується почати 18 січня 2027 року, а окремі вимоги для постачальників послуг набрати чинності 18 липня 2028 року. Частина вимог щодо іноземних стейблкоїнів може почати діяти з дати набуття чинності GENIUS Act. Постачальники послуг мають переконатися, що токен технічно може виконувати законні розпорядження США; у документі згадано функції смартконтрактів для замороження, вилучення або спалювання активів, але вимоги до технічного аудиту таких функцій наразі не встановлено. Біржі зможуть опиратися на заяви емітента, проте повинні виконати належну перевірку і не зможуть послатися на неправдиві відомості, якщо мали підстави сумніватися в їхній достовірності.

Мінфін також розглядає жорсткіші варіанти регулювання, зокрема підхід, за яким будь-який випуск або продаж особі в США вважатиметься порушенням незалежно від знання емітента, а також режим, подібний до Regulation S, та можливість спрощеного режиму для невеликих операцій. NPRM запрошує учасників ринку надати коментарі протягом 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі.