Метт Хуган з Bitwise: Solana може повторити успіх BTC і ETH

Його «рецепт» спирається на потоки. Від 11 січня 2024 року мережа Bitcoin випустила 322 681 BTC, тоді як ETP та корпорації придбали понад 1,1 млн BTC, за даними Bitwise. У випадку з Ethereum емісія склала 388 568 ETH з 15 квітня 2025 року, а сукупні покупки ETP і корпорацій — 7,4 млн ETH.

З боку казначейств Galaxy Digital, Jump Crypto та Multicoin Capital інвестували $1,65 млрд в Forward Industries — нову публічну компанію-казначея Solana. Вона займатиметься купівлею та стейкінгом SOL із фокусом на отримання додаткової дохідності. Кайл Самані з Multicoin обійме посаду голови ради директорів і буде публічним речником.

Раніше в США з'явився перший ETF з експозицією до Solana. У липні REX-Osprey запустили SSK — перший фонд, що поєднує доступ до SOL і нативний стейкінг, оформлений за нормами «закону 40-го року» (’40 Act). Це фактично обхідний маршрут у порівнянні з «законом 33-го року» (’33 Act), за яким були схвалені спотові ETF на BTC і ETH. SSK дійсно тримає SOL (щонайменше половину безпосередньо застейкано), але з моменту запуску залучив близько $195 млн, що значно менше ніж спотові фонди на Bitcoin і Ethereum. На думку Хугана, традиційні спотові SOL-ETF, якщо їх схвалять, можуть відкрити набагато більші потоки.

Крім «продуктової» лінії, Хуган робить ставку на фундаментальні переваги Solana: наднизькі комісії (частки цента), швидка фіналізація (схвалене оновлення націлене приблизно на 150 мс після додавання блоку) і архітектура без L2-шарів, що спрощує UX. Водночас він визнає і недоліки мережі, зокрема вищу централізацію та підвищену інфляцію (≈4,3% проти 0,8% у BTC і ~0,5% у ETH).

Попри це, за його підрахунками, Solana вже відвоювала нішу: мережа посідає третє місце за ліквідністю стейблкоїнів серед смартконтрактних блокчейнів, четверте за токенізованими активами і демонструє близько +140% приросту токенізованого AUM з початку року.

Є ще фактор масштабу. За ринкової капіталізації біткоїна близько $2,2 трлн і Ethereum близько $523 млрд, у Solana — ~$119 млрд. Це ~5% від Bitcoin і ~23% від Ethereum. Він зауважує, що план Forward на $1,65 млрд був би еквівалентом $33 млрд припливу в Bitcoin у перерахунку на масштаб, навіть з урахуванням відмінностей в інфляції.

Однак ETF і казначейства самі по собі попит не створюють — потрібна причина, щоб прийшли покупці. Хуган зазначає, що стійкі надходження у ETF на Ethereum почалися лише через кілька місяців після схвалення, коли пришвидшилося впровадження стейблкоїнів і ринок зосередився на ролі Ethereum як провідного ланцюга для стейблкоїнів. Для Solana ключова пропозиція — швидкість, низька вартість і простота для стейблкоїнів, токенізованих активів та DeFi.

Короткостроково все залежить від рішень SEC та від того, як швидко продукти IV кварталу й фонд Forward почнуть розгортати капітал. Хуган вважає, що якщо ці потоки матеріалізуються, Solana опиниться в надзвичайно привабливій позиції.