Metaplanet торгується нижче вартості свого BTC‑резерву
Акції Metaplanet увійшли в «дисконтну» зону щодо власного запасу BTC. Компанія, яка влітку торгувалася з премією, пішла в дисконт на тлі волатильності останніх тижнів.
Сьогодні показник mNAV торкнувся 0,99, за даними біржових розкриттів компанії — тобто нижче 1 (ринкова вартість проти розміру BTC‑резерву). Це означає, що акції оцінюють компанію дешевше, ніж обсяг BTC на її балансі. Зниження mNAV сигналізує про охолодження попиту на публічний доступ до біткоїна через корпоративні казначейства, який влітку забезпечував Metaplanet помітну премію до чистої вартості активів.
Літня премія Metaplanet змінилася на знижку: акції тепер оцінюють компанію нижче її біткоїн-резерву (mNAV коротко був на рівні 0,99). Джерело: Bloomberg.
Зсув стався за кілька днів після різкого загальноринкового розпродажу, що вдарив по цінах токенів і охолодив попит на криптопов’язані акції. У секторі цифрових казначейств DAT (digital‑asset treasury) — публічних компаній, які тримають монети на балансі — попит сповільнився, і багато емітентів втратили літню премію.
Поворот стратегії Metaplanet у 2024–2025 роках підготував ґрунт. Наприкінці серпня – у вересні компанія залучила новий капітал для купівлі BTC через міжнародний продаж акцій і згоду акціонерів на випуск привілейованих паперів. Наприкінці вересня компанія здійснила ще одну купівлю, збільшивши запас. Сам план не змінився; змінилася ринкова оцінка цього плану.
Аналітик Марк Чедвік (Smartkarma; екс‑Jefferies) називає це «охолодженням» після сильного ентузіазму. Він додає:
«Довгострокові прихильники біткоїна можуть сприйняти знижку Metaplanet як можливість для купівлі».
Акції DAT — простий проксі на BTC. Коли акції торгуються нижче вартості монет на балансі, це здатне змінювати потоки капіталу — від арбітражного інтересу до того, як емітенти обирають момент для нових купівель або розміщення акцій. Стала знижка повертає фокус до траєкторії BTC і до того, як швидко казначейства нарощують резерв без надмірного розмивання.
Далі «дисконт» залежить від двох речей: ціни біткоїна і масштабу нового випуску акцій Metaplanet. Якщо BTC зміцниться, а додатковий обіг акцій залишиться обмеженим, mNAV зазвичай повертається до 1,0; залучення капіталу «на слабкості» діє у протилежному напрямку. Менеджмент може підтримати оцінку, дозуючи обсяги купівель, поліпшуючи розкриття даних щодо казначейства і, за наявності дозволу, викуповуючи акції у періоди широкого дисконту. Більш прозора структура фінансування плюс сильніший BTC підвищують імовірність переоцінки вгору, тоді як зворотний сценарій закріпить дисконт.
Рекомендуємо