Метали зростають, крипта реагує на долар і витрати майнінгу

Мідь, цинк і нікель зросли в ціні, оскільки трейдери очікують, що зустріч між США та Китаєм може зменшити ризики, пов'язані з тарифами. Цей рух, підкріплений оптимістичними настроями щодо форуму «Тиждень Лондонської біржі металів» (LME Week) та перебоями у видобутку, що підтримують дефіцит міді, продовжує рік рекордних показників для торговців металами.

На початку тижня ціни на мідь сягнули локальних максимумів. Це сталося через стійкі перебої у виробництві та довгостроковий попит, зумовлений електрифікацією. Водночас гірничодобувні компанії повідомляють про збільшення видобутку, реагуючи на багаторічне зростання попиту. Ф'ючерси на залізну руду в Сінгапурі зросли, тоді як ф'ючерси на сталь у юанях показали змішану динаміку.

Ціни на метали нерозривно пов’язані з геополітичною ситуацією: заголовки про «розрядку» зазвичай послаблюють долар і підвищують світові індекси PMI, тоді як ескалація конфліктів має протилежний ефект. Водночас експортний контроль Китаю, зокрема щодо рідкісноземельних металів і магнітів, вже призводить до зростання реальних витрат, що позначається на вартості продукції — від електромобілів до серверного обладнання.

Криптовалюти реагують на динаміку ринку металів і торгових новин через три основні канали. Послаблення риторики та зниження курсу долара дозволяють біткоїну «вільніше дихати», що призводить до покращення бети, збільшення створення паїв у ETF та невеликого розширення ліквідності альткоїнів. Нові тарифні погрози ж навпаки зміцнюють долар та нівелюють цей імпульс. Під «макрокапотом» вплив Китаю на ринок рідкісноземельних елементів та магнітів непомітно підвищує ціни на важливі, хоч і непримітні, компоненти для майнінгових та дата-центрових стеків, такі як двигуни, високоякісні вентилятори, блоки живлення та стійки. Проблема не в доступності ASIC; головне — зростання операційних та капітальних витрат, які зменшують прибуток слабших операторів. Це змушує майнінгові потужності та ресурси переміщатися до юрисдикцій із найнижчими витратами.

Зрештою, Гонконг найкраще відображає настрої «азійських годин»: будь-які новини про перемир'я після переговорів зазвичай призводять до чистого створення паїв у місцевих крипто-ETP, тоді як загострення конфліктів напередодні листопада виснажує ці потоки.

Наш базовий сценарій передбачає помірний прогрес або продовження «перемир’я». У цьому випадку очікується, що долар США поступово знижуватиметься, метали зберігатимуть попит, а криптовалюти отримають м’який попутний вітер в Азії та США. Однак, якщо переговори зайдуть у глухий кут і посилиться риторика щодо тарифів, ми очікуємо зміцнення долара, звуження діапазону «альтів» та тиску на маржу майнерів через зростання цін на вхідні компоненти.

Найближчими днями важливими сигналами будуть ознаки послаблення тарифів від офіційних осіб та реакція пари USD/CNH та індексу DXY на новини, оскільки нижчі показники часто збігаються зі зростанням BTC. Серед ключових питань, що заслуговують на увагу: запровадження Китаєм ліцензування експорту рідкісноземельних металів, що вплине на експортерів з китайськими компонентами, ситуація з міддю (за даними запасів LME і TCRC), а також чисті притоки та відтоки у гонконзькі крипто-ETP після саміту.