Банки Німеччини демократизують приватний капітал для інвестицій

На тлі спаду інтересу з боку великих інституційних інвесторів німецькі банки та онлайн-брокери пропонують приватним клієнтам нові інструменти для інвестицій у приватний капітал.

Deutsche Bank, Trade Republic, BlackRock і HVB (дочірній банк UniCredit) активно розширюють доступ до інвестицій у приватний капітал за межі кола інституційних клієнтів. Deutsche нещодавно запустив спільний продукт зі швейцарською керуючою компанією Partners Group: вхід — від €10 000, при цьому клієнт повинен вже тримати на рахунках у банку не менше €200 000.

У той час як Deutsche орієнтується на забезпечених клієнтів, Trade Republic робить ставку на маси: у партнерстві з EQT і Apollo фінтех пропонує вхід у приватний капітал від €1 через мобільний додаток. BlackRock поширює пропозиції щодо PE-інвестицій через HVB і Scalable Capital, орієнтуючись на поріг у €10 000.

Причина такого руху проста: великі інституційні інвестори — включаючи пенсійні та суверенні фонди — стали обережнішими з новими вкладеннями, очікуючи виходу з чинних стратегій. Це змушує управителів шукати приплив коштів на стороні. На горизонті — німецький домогосподарський капітал: близько €9 трлн, з яких понад третина досі перебуває в готівці або на депозитах.

Цікаво, що нинішня експансія відбувається на тлі непростого досвіду минулого. У 2004 році Франц Мюнтеферінг, лідер СДПН, публічно назвав фонди викупу «зграями сарани», що пожирають компанії заради наживи. Тепер риторика помітно змінилася — не в останню чергу завдяки політикам на кшталт канцлера Фрідріха Мерца, який раніше обіймав посаду в раді директорів BlackRock Germany.

Приплив приватних інвесторів посилюється: за даними Lemon.markets і Smartbroker, з 2015 року в країні з'явилося близько 12 млн нових брокерських рахунків — багато в чому через мобільних брокерів. Проте реальна залученість залишається скромною: інвестиційні рахунки є лише приблизно у 20% населення, що значно нижче американського рівня.

За словами Штефана Паулса з Moonfare, в Німеччині філософія і ризик-профіль прямих інвестицій осмислюються роздрібними клієнтами повільніше, ніж у США і Великобританії — відставання оцінюється приблизно в 10 років. Підтвердження — на початку року Moonfare закрила один зі своїх фондів через недостатню зацікавленість інвесторів: попит зростає, але поки що нестабільний.

Навіть за зростання інтересу до приватного капіталу багато інвесторів поки що обережні — занадто свіжі спогади про 2008 рік, коли фонди нерухомості раптово закрили виведення коштів, а потім розпродавали активи за зниженими цінами. 

Крістіан Геккер з Trade Republic переконаний: перелом вже почався — перші дані щодо попиту дарують оптимізм, і через п'ять років приватний капітал, на його думку, увійде до базового набору інструментів приватного інвестора. Але обережні голоси звучать все голосніше. Штеффен Мейстер з Partners Group попереджає: занадто привабливі фонди, що обіцяють як високу прибутковість, так і легкий вихід, особливо при значному використанні кредитного плеча і багатошарових комісіях, можуть не пережити ринкову турбулентність.

Сьогодні банки, що керують активами, і фінтех-компанії бачать шанс перевести німецьких вкладників на більш ризиковані стратегії після епохи низьких ставок. Однак чи стане це справжнім зрушенням у фінансовій поведінці домогосподарств — чи черговим циклом, коли складні продукти опиняться в роздрібних портфелях до повного розуміння ризиків, — багато в чому визначать якість комунікації та реакція ринків при першому серйозному шоці.