Дослідники ФРС пропонують використовувати Kalshi для оцінки ймовірності зміни ставок

Нова робоча стаття співробітників, оприлюднена 12 лютого, стверджує, що дані прогнозних ринків Kalshi можуть бути корисними для ухвалення рішень Федеральним комітетом з операцій на відкритому ринку (FOMC) щодо облікових ставок, оскільки дають швидше уявлення про ринкові очікування, ніж опитування та фінансові деривативи.

Стаття під назвою «Kalshi and the Rise of Macro Markets» написана головним економістом Ради керівників ФРС Ентоні Дірксом, науковим асистентом ФРС Джаредом Діном Кацом і науковим співробітником Університету Джонса Гопкінса Джонатаном Райтом.

«Керування очікуваннями — центральний елемент сучасної макроекономічної політики. Однак інструменти, на які часто спираються — опитування та фінансові деривативи — мають чимало недоліків», — йдеться у статті. Автори додають, що Kalshi може фіксувати ринкові «переконання безпосередньо й у реальному часі».

Автори пропонують використовувати ціни Kalshi для побудови ризик-нейтральних функцій щільності ймовірності, які відображають можливі результати для ставки федеральних фондів на конкретних засіданнях FOMC та їхню ймовірність. «Загалом ми стверджуємо, що Kalshi слід використовувати для надання ризик-нейтральних [функцій щільності ймовірності] щодо рішень FOMC на конкретних засіданнях», — пишуть вони, додаючи, що поточний бенчмарк є «надто далеким від монетарного рішення щодо процентної ставки».

Окрема увага приділяється внутрішньоденній динаміці Kalshi. У статті наводиться нещодавній епізод, коли імпліцитна ймовірність липневого зниження ставки підскочила до 25% після коментарів керівників Крістофера Воллера та Мішель Боуман, а потім знизилася після сильнішого за очікування червневого звіту з ринку праці. Ці ймовірності, зазначають автори, «різко та логічно реагують на ключові події», а Kalshi «надає найшвидше оновлювані розподіли, доступні нині, для багатьох важливих макроекономічних показників».

Kalshi пропонує ринки, прив’язані до релевантних для політики даних, зокрема індексу споживчих цін, зайнятості поза сільським господарством, зростання ВВП та цін на бензин. У дослідженні зазначається, що ці контракти прив’язані до чітко визначених результатів і розраховуються невдовзі після офіційних публікацій.

У статті наголошується, що висновки призначені для стимулювання дискусії й не відображають позицію Федеральної резервної системи та не визначають політику. Робочі дослідження співробітників є попередніми матеріалами й не мають прямого впливу на рішення центрального банку.

Прогнозні ринки привернули зростальну увагу у 2025 році: місячні обсяги торгів часто перевищували $10 млрд, за даними галузевих джерел. Платформи на кшталт Kalshi та Polymarket останніми місяцями розширювали пропозиції для роздрібних користувачів, тоді як деякі регулятори штатів намагалися обмежити окремі «подієві» контракти.

Як ми писали раніше, співзасновник Ethereum Віталік Бутерін заявляв, що прогнозні ринки надмірно сконцентрувалися на короткострокових спекулятивних продуктах і «азартних» ринках та мають еволюціонувати в інструменти хеджування для споживачів і бізнесу, які керують ціновими ризиками, зокрема витратами, зумовленими інфляцією.

У дописі в X він запропонував поєднати ончейн-прогнозні ринки з великими мовними моделями, щоб будувати цінові індекси за категоріями витрат і регіонами та створювати для кожного ринки. Він описав підхід, за якого користувачі запускають локальну ШІ-модель для формування кошика часток на «N» днів очікуваних витрат, аби компенсувати зростання вартості життя, водночас утримуючи інші активи для зростання.