Нові правила ЄС щодо облігацій можуть стимулювати токенізацію
Європа активно працює над підвищенням прозорості ринку облігацій: Велика Британія та ЄС розширюють обсяг розкриття інформації в режимі реального часу та впроваджують консолідовані стрічки даних з різних торгових платформ. Ці заходи сприяють прискореній електронізації ринку та створюють більш надійну основу для розвитку ончейн-ринку боргових зобов'язань.
У Великій Британії посилений режим розкриття інформації після угод набуває чинності 1 грудня, а в ЄС — на початку березня. Кожен регіон матиме власну консолідовану стрічку даних. Можливе судове оскарження може затримати впровадження британської стрічки, а в ЄС ще очікується офіційне схвалення. Проте специфікації вже затверджено, і банки адаптують свої системи відповідно до них.
TRACE у свій час трансформувала ринок корпоративних облігацій у США: спреди стали меншими, а аналітики отримали високоякісні дані. Європа відставала, оскільки дані були розрізненими та надходили із запізненням. Якщо буде доступна ширша база угод у реальному часі, розробники моделей отримають кращі вхідні дані, дилери зможуть автоматизувати значну частину робочого процесу, а хедж-фонди точніше оцінюватимуть ризики, зменшуючи кількість «сліпих зон». Маржа зменшується, обіг зростає, а ручна робота зберігається лише для справді складних випадків.
Чистіші дані облігацій спрощують перехід реальних активів (RWA) в ончейн. Токенізовані фонди казначейських облігацій (такі як пули BlackRock/Franklin) і цифрові облігації, що зберігаються в регульованих реєстрах, потребують достовірних котирувань поза блокчейном. Це необхідно для точного розрахунку чистої вартості активів (NAV), визначення дохідності та побудови стратегій хеджування. Функціональний канал даних надає три ключові переваги:
Ціноутворення. Щоденна чиста вартість активів (NAV) та внутрішньоденні показники точніше відображають ринкові реалії, забезпечуючи тісніший зв'язок між цінами токенів та їхніми портфелями.
Хеджування. Маркет-мейкери впевненіше проводять дельта-хеджування токенізованих позицій, що сприяє звуженню спредів для покупців і продавців.
Операційна сумісність. Банки, які тестують технологію розподіленого реєстру (DLT) в європейському регуляторному «пісочнику», можуть ефективніше синхронізувати ончейн-книги замовлень з офчейн-ліквідністю. Це зменшує розриви та робить лістинги й вторинний ринок більш привабливими.
У найближчі два квартали цей ефект в першу чергу вплине на інфраструктуру, а не на ціни. Зокрема, покращені потоки даних сприятимуть розвитку систем управління ризиками, збільшенню кількості алгоритмічних запитів на котирування (RFQ) на європейських майданчиках, а також посиленню дисципліни щодо чистої вартості активів (NAV) у токенізованих грошових фондах.
Правила Великої Британії будуть застосовані першими, тоді як європейська консолідована стрічка даних розпочне роботу пізніше, після офіційного затвердження. Навіть якщо судові оскарження у Великій Британії затягнуться, банки все одно адаптуються до затверджених специфікацій, тимчасово використовуючи «тіньову стрічку» (shadow tape), що збирається з майданчиків звітування, доки не запрацює офіційна версія.
Інфраструктура розрахунків стане більш значущою у міру поліпшення даних післяторгових операцій. Євро та фунтові стейблкоїни, розроблені відповідно до вимог MiCA (банківські або повністю регульовані емітенти), відіграватимуть чіткішу роль як грошовий компонент у операціях з цифровими облігаціями та токенізованими фондами. Це особливо стосується внутрішньоденних викупів та переміщення застави. Для інституційних інвесторів поєднання чіткого ціноутворення та програмованих коштів є саме тією комбінацією, якої вони потребують.
Раніше GNcrypto вже повідомляв, що Волл-стріт переорієнтовується на криптокомпанії, які готові до IPO, відмовляючись від великої кількості альткоїнів. За даними Matrixport, «альфа» цього циклу зміщується до регульованих структур та публічних компаній. Це підтверджується такими подіями, як подання S-1 від BitGo, а також насиченим календарем спотових ETF, що спрямовує інституційний попит до підзвітних операторів.
Якісні, консолідовані дані про облігації в Європі сприяють кращому визначенню цін та вдосконаленню моделей ризиків у всьому секторі фіксованого доходу. Ці дані є ключовими для банків та андеррайтерів, які використовують їх для оцінки, хеджування та розподілу токенізованих казначейських паперів США, цифрових облігацій, а в майбутньому і для лістингів криптонативних компаній. Зрозумілість ринкової інфраструктури відкриває шлях для інституційних інвесторів.
