Юань на світовій арені та зв’язок із криптовалютами
Присутність китайського юаня у транскордонних фінансах стрімко зростає. За останні п’ять років зовнішні кредити, депозити та інвестиції в облігації в юанях у китайських банках збільшилися приблизно в чотири рази, досягнувши показника близько 3,4 трлн юанів (приблизно $480 млрд).
На тлі зростання санкційних ризиків із боку США та ЄС, а також нижчих внутрішніх процентних ставок, Пекін активно заохочує торговельні компанії та суверенних позичальників використовувати юаневі кредити замість доларових та єврових боргових зобов'язань. Дані Банку міжнародних розрахунків (BIS) свідчать про помітну зміну цієї тенденції після 2022 року, коли позичальники з країн, що розвиваються, значно збільшили обсяги запозичень у юанях.
Схожа тенденція спостерігається і в торговельному фінансуванні: за три роки частка юаня у світовому обігу зросла майже в чотири рази, сягнувши близько 7,6%, і поступається лише долару.
Інфраструктура наздогнала політику. Пекін розширив мережу офшорних клірингових банків і валютних своп-ліній, а також активно просуває розрахунки через CIPS – китайську систему міжкордонних платежів, незважаючи на періодичні коливання частки юаня у SWIFT. Гонконг трансформується у ключовий хаб для офшорних юаневих боргів. Завдяки новій "дорожній карті" ринку облігацій очікується зростання обсягів емісії та ліквідності.
Крім того, материкові правила вже дозволяють іноземним інвесторам використовувати юаневі активи для РЕПО під юаневу готівку. Це важливий крок для того, щоб юаневі облігації сприймалися як повноцінне забезпечення, а не просто як "сувенір для тримання". Нещодавні угоди Казахстану, а також заплановані випуски Індонезії та Словенії демонструють очевидну перевагу: нижча прибутковість на материковій частині Китаю робить залучення фінансування в юанях привабливішим, ніж у доларах.
Для ринків йдеться не стільки про повне витіснення долара, скільки про створення багатополярної системи фінансування. Зростання обсягів інвойсингу та офшорного забезпечення в юанях сприяє поглибленню ціноутворення, активізації хеджування та збільшенню обґрунтованих причин для регіональних казначейств тримати юаневі залишки. У міру розвитку цих каналів частина фінансових потоків, за згоди контрагентів, переміщатиметься з SWIFT у CIPS.
Цифровий вплив юаня поширюється, але виключно на умовах Пекіна. У Казахстані вже запущено AxCNH – перший регульований офшорний стейблкоїн CNH. Його мета – спростити транскордонні розрахунки в публічних блокчейнах. До речі, цю тему ми нещодавно обговорювали з представниками WhiteBIT Kazakhstan в ексклюзивному інтерв'ю для GNcrypto.
Водночас, хоча Гонконг і створив правову базу для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют, великі китайські технологічні гіганти, за наявною інформацією, призупинили свої плани щодо гонконгських стейблкоїнів. Це відбулося на прохання центрального уряду, що свідчить про ймовірний шлях цифровізації юаня через офіційні канали (пілотні проєкти e-CNY, mBridge, токенізовані фонди та облігації), а не через приватні споживчі цифрові валюти.
Токенізовані продукти в юанях вже з'являються на ринку. Наприклад, влітку в Гонконзі запустили невеликий, але стратегічно важливий фонд грошового ринку, деномінований у юанях, який функціонує на програмованих каналах. Очікується, що завдяки підвищенню прозорості боргового ринку та покращенню доступу до угод РЕПО, з'явиться більше ончейн-«обгорток» у юанях для казначейських операцій, торгового забезпечення та розрахунків в азійському регіоні.
Рекомендуємо