Віталік Бутерін – децентралізовані стейблкоїни все ще не пройшли головний тест на стійкість
11 січня співзасновник Ethereum Віталік Бутерін зазначив, що найскладніші проблеми в архітектурі децентралізованих стейблкоїнів залишаються невирішеними. Він вважає, що сьогоднішні моделі, як і раніше, тримаються на крихких price feeds, вразливих точках в governance і стейкінг-стимулах, які часто працюють проти стабільності.
Розбираючи саме довгострокову стійкість, а не ціну «тут і зараз», Бутерін виділив три болючі точки: де брати надійну опорну ціну для пега, як закрити питання з oracle security і чому токеноміки, заточені під прибутковість, часто «забивають» собою механізми стабільності. Він вважає, що в умовах атаки ці елементи ламаються першими – і тим самим підривають ідею про нейтральні, дійсно децентралізовані гроші без довірених центрів.
Його тези звучать на тлі повернення інтересу до ончейн-доларів і токенів, прив’язаних до євро, і перегукуються з новорічними спостереженнями Бутеріна про наступний етап розвитку Ethereum, де акцент зміщується на зручність для користувачів і реальну децентралізацію. У цій картині стейблкоїни виявляються не «додатком», а критичною інфраструктурою – при цьому їх найслабші вузли, price discovery і governance, все ще здатні призводити до взаємопов’язаних збоїв.
Незалежні risk-дослідження повторюють ці побоювання майже дослівно. І в академічному середовищі, і в індустріальних звітах залежність DeFi від оракулів називають однією з головних системних загроз: маніпуляція фідом або його відмова може спровокувати неправильні ліквідації і зруйнувати стабілізаційні механізми, а захоплення governance – протягнути небезпечну заставу або зміни параметрів, які обслуговують інтереси інсайдерів, а не стійкість протоколу.
Жодна розмова про децентралізовані стейблкоїни вже не обходиться без привидів минулих провалів. Колапс UST у 2022 році – той самий еталонний кейс, де видно, як швидко розкручується зворотна спіраль: рефлексивна модель, брак ліквідності та занадто крихкі припущення не витримують, коли зникає віра, а арбітраж починає буксувати. Звідси і увага Бутеріна до стійких цінових орієнтирів і до того, як саме влаштовані оракули.
Він також відзначив «шар стимулів» – стейкінг і прибутковість, на яких багато децентралізованих стейблкоїнів тримають приплив ліквідності. У роботах про DeFi-ризик-дизайн давно звучить думка: ризик економічної конструкції часом небезпечніший за смарт-контрактні вразливості, тому що стимули здатні загнати систему в проциклічність або сконцентрувати управління, яке потім використовують в governance-голосуваннях.
Децентралізовані стейблкоїни ставатимуть все важливішими в міру того, як міцніє «базовий шар» крипторинку. Але перш ніж заявляти про вирішене завдання стабільних грошей без централізованого зберігання, галузі доведеться загартувати фундамент: цінові бенчмарки, оркестрування оракулів і конструкцію стимулів.
Матеріали на GNcrypto надаються виключно з інформаційною метою і не є фінансовою порадою. Ми намагаємось забезпечувати точність та актуальність даних, однак не можемо гарантувати їхню повну достовірність чи надійність. GNcrypto не несе відповідальності за можливі помилки, упущення або фінансові збитки, що можуть виникнути внаслідок використання цієї інформації. Усі дії ви здійснюєте на власний ризик. Завжди проводьте власне дослідження та звертайтесь до фахівців. Детальніше дивіться на наших сторiнках Умови, Політика конфіденційності та Дисклеймер.
Статті цього автора
