Як Bitcoin-ETF загрожують «грошовому верстату» Майкла Сейлора
Крім безпосереднього падіння Біткоїна, акції Strategy (раніше MicroStrategy) стикаються з тиском з боку ETF і корпоративних скарбниць. Таким чином, зменшується й привабливість так званої “премії Сейлора”.
Змінені ринкові умови ставлять під сумнів бізнес-модель компанії Майкла Сейлора Strategy. Наразі MSTR (акції Strategy) торгуються з премією (тобто їхня ринкова вартість перевищує вартість біткоїнів, якими володіє компанія). Однак, компанія стикається зі зростаючою конкуренцією з боку компаній, що використовують біткоїни як корпоративний актив, а також популярних сьогодні біржових біткоїн-фондів (ETF).
Показники MSTR
Strategy є найбільшим у світі корпоративним власником біткоїнів. Хоча компанія була заснована в 1989 році як розробник програмного забезпечення для бізнес-аналітики, з 2020 року вона здобула популярність завдяки агресивній стратегії накопичення BTC. На момент написання статті Strategy володіє 636 505 BTC на суму понад $69,5 млрд. У грудні 2024 року MSTR були включені в Nasdaq-100 завдяки сильним результатам.
Strategy використовує власні акції та боргові зобов'язання для покупки біткоїнів, створюючи ефект кредитного плеча від коливань ціни. Але в кінці серпня 2025 року разом з падінням ринку знизилися і акції MSTR – за місяць вони впали на 16%, до $338.
Динаміка MSTR з 28 липня по 28 серпня. Джерело: TradingView
Акції MSTR все ще торгуються з премією: коефіцієнт mNAV становить 1,59, що означає, що інвестори платять приблизно на 59% більше, ніж становить реальна вартість біткоїнів компанії. За останній рік MSTR зріс на 157%, і премія відображає підтримку інвесторами біткоїн-стратегії Strategy. Попит на акції існував як на альтернативний спосіб інвестувати в BTC. Проте спотові біткоїн-ETF, що дають прямий доступ до криптовалюти, можуть виявитися привабливішими, знижуючи попит на MSTR.
Чи зникне премія Strategy?
За даними Bloomberg, премія mNAV компанії Strategy зменшується з 2020 року. Хоча раніше акції зазвичай перевищували вартість біткоїн-резервів компанії, тепер це не гарантовано. Розмір премії залежить від багатьох факторів: настроїв ринку, довіри до довгострокового плану Strategy та цінової динаміки BTC. Різке падіння Біткоїна або зміни ринкових умов можуть швидко знизити інтерес інвесторів і поставити премію під загрозу.
Зменшення премії – це природна реакція на конкуренцію та альтернативні способи отримання доступу до цифрових активів. Крім того, відмова від політики невипуску нових акцій за коефіцієнта mNAV нижче 2,5 змусила інвесторів по-новому оцінити корпоративну стратегію,— зазначив Джейк Островскіс, головний аналітик Wintermute OTC Desk.
Перевага «першопрохідця», яку MSTR колись мала як основний спосіб доступу інвесторів до Біткоїна через традиційні брокерські рахунки, поступово зникає. Це може призвести до завершення торгівлі з премією. У песимістичних сценаріях біткоїн-стратегія Сейлора може повністю провалитися. Водночас активне управління скарбницею та боргами може допомогти компанії утримати сильні позиції на ринку.
Автор
Web3-райтер і крипто-HODLер за сумісництвом. Стежить за ринковими трендами та цікавиться новітніми технологіями.
Рекомендуємо