🔥 10x Research: 56% купівлі біткоїн-ETF — арбітраж, а не інвестиції

опубліковано  24 лют 2025
Фото - 10x Research: 56% купівлі біткоїн-ETF — арбітраж, а не інвестиції
За інформацією керівника дослідницького відділу компанії 10x Research Маркуса Тілена, тільки близько 44% спотових американських біткоїн-ETF куплено з розрахунком на довгострокові інвестиції.
З моменту запуску їх чистий приплив сягнув $39 млрд, проте приблизно $17,5 млрд із цієї суми є довгостроковими вкладеннями. Решта (56%) угод пов'язана з арбітражними стратегіями, коли інвестори одночасно відкривають спотову позицію на купівлю і коротку позицію на ф'ючерсному ринку, заробляючи на різниці в котируваннях незалежно від руху ціни.

Маркус вважає, що реальний попит на біткоїн як актив для довгострокового зберігання істотно нижчий, ніж це підносять криптоентузіасти і деякі медіа. Великі інституційні гравці, включно з BlackRock або Fidelity, здебільшого уникають прямого цінового або торговельного ризику та отримують прибуток завдяки арбітражним можливостям, ринковим неефективностям і спредам.

Замість того щоб відображати широке інституційне прийняття, купівля і продаж біткоїн-ETF насамперед зумовлені ставками фінансування (можливостями базової ставки), тоді як багато інвесторів зосереджені на короткостроковому арбітражі, а не на довгостроковому прирості капіталу
додав Тілен.

Водночас, за його даними, ставки фінансування та арбітражні спреди наразі занадто низькі, щоб забезпечити значний прибуток. Це змушує хедж-фонди та інвестиційні компанії, які раніше заробляли на цих стратегіях, скорочувати свої позиції. Так, за минулий тиждень чистий відплив капіталу з біткоїн-ETF становить понад $552 млн, згідно з даними платформи SoSoValue.

Однак, якщо розглядати ситуацію в ширшому контексті, сукупна капіталізація спотових біткоїн-ETF практично не змінилася з січня 2025 року. Тілен також підкреслює, що закриття арбітражних позицій не завжди свідчить про зниження попиту, а реальна купівля біткоїна через ETF за останні місяці демонструє зростання.