Що таке MiCA та її значення для криптоінвесторів

MiCA (Markets in Crypto-Assets), що набрав повної чинності у грудні 2024 року, є першою системою ЄС для регулювання діяльності криптовалютних компаній на території Євросоюзу.

Що таке MiCA?

Закон MiCA (MiCA regulation) встановлює чіткі правила ліцензування діяльності постачальників послуг з криптоактивами в 30 країнах Європейського Союзу та Європейської економічної зони, включаючи Бельгію, Німеччину, Іспанію, Чехію, Італію, Францію, Норвегію, Австрію, Фінляндію та інші. Це означає, що компанії (біржі, торгові платформи, провайдери гаманців і кастодіани, сертифіковані за MiCA) отримують офіційний юридичний статус і зобов’язані діяти в рамках правил: легально вести бізнес, управляти ризиками, захищати клієнтів і надавати звітність.

Сертифікація за MiCA гарантує відповідність єдиним нормативним вимогам і підвищує довіру до компаній. Ініціатором регламенту у вересні 2020 року став Стефан Бергер, депутат Європарламенту з Німеччини. Мета MiCA – створити конкурентне і прозоре середовище для цифрових активів. У 2023 році Європарламент прийняв регламент, а остаточний закон був підписаний 31 травня того ж року.

За останніми даними тимчасового реєстру Європейського органу з цінних паперів та ринків (ESMA), серед компаній, що мають дозвіл MiCA, – Circle, Paxos, Ambr Payments, MoonPay, Bitstamp, Crypto.com, Kraken, Coinbase та інші.

Які криптоактиви підпадають під MiCA 

MiCA EU регулює широкий спектр цифрових активів. Згідно з рамками регламенту, криптоактив визначається як цифрове представлення цінності або прав, які можуть передаватися і зберігатися в електронному вигляді з використанням розподіленого реєстру (DLT) або аналогічної технології.

Залежно від призначення, забезпечення і способів використання, MiCA ділить криптоактиви на наступні групи:

• Токени, прив’язані до активів (Asset-Referenced Tokens, ART): Це тип криптоактивів, створений для підтримки стабільної вартості за рахунок прив’язки до одного чи декількох активів. ART можуть бути забезпечені фіатними валютами, товарами, криптовалютами або їх комбінацією. Щоб забезпечити стабільність, емітенти ART зобов’язані тримати диверсифікований пул резервних активів і дотримуватися суворих вимог MiCA до якості та ліквідності активів. Приклад – токенізовані активи, що відстежують ціну товарів (наприклад, до золота).
• Токени електронних грошей (Electronic Money Tokens, EMT): Класифікуються як форма електронних грошей, створена для підтримки стабільної вартості за рахунок прив’язки до однієї офіційної валюти (наприклад, євро, долар США або британський фунт). Завдяки прив’язці 1:1 до валюти, EMT легко обміняти на готівку. Приклади – EURC від Circle, або EURA від AllUnity. MiCA зазначає, що токени, прив’язані до активів, і токени електронних грошей часто називають «стейблкоінами», проте вони відрізняються за прив’язкою, правовим статусом і вимогами до відповідності.
• Інші криптоактиви, що не підпадають під чинне законодавство ЄС: Будь-який криптоактив, який можна торгувати або використовувати для платежів всередині ЄС (в основному utility-токени, що надають цифровий доступ до товару або послуги через DLT). В даний час MiCA зосереджений на стейблкоінах, вимагаючи від емітентів ART і EMT підтримувати забезпечені резерви ліквідними активами, проходити регулярні аудити, публікувати звіти про прозорість і перебувати в ЄС.

Важливо відзначити, що MiCA в першу чергу спрямований на регулювання централізованих криптокомпаній. Рамки регламенту залишаються динамічними, тривають громадські консультації.

Вплив регулювання MiCA на крипторинок 

Раніше в нашій статті ми розглядали питання «що таке MiCA?» і як цей регламент забезпечує ясність правил для криптовалют. Після багатьох років невизначеності криптокомпанії тепер можуть отримувати ліцензії і впевнено працювати по всій Європі. Для власників криптовалют MiCA означає більш надійний юридичний захист.

Однак рамки регламенту викликали і деякі побоювання, вводячи обмеження. Наприклад, відповідні вимогам стейблкоіни повинні бути забезпечені активами, що регулюються MiCA, що призвело до видалення стейблкоінів, прив’язаних до долара США, з європейських криптобірж. У квітні 2025 року активи на зразок USDT, DAI і TrueUSD стали недоступними для спот-торгівлі в Європі. Це означає, що для USDT MiCA стала шлагбаумом перед європейським ринком.

За словами генерального директора Cardano Foundation Фредеріка Грегарда, таке виключення може поставити Європу в невигідне конкурентне становище, переносячи інновації в інші юрисдикції. Грегард зазначив, що великі стейблкоіни вкрай важливі для трейдерів, тоді як стейблкоіни, прив’язані до євро, складають лише невелику частку ринку.

Існують також ризики, пов’язані з DeFi, що викликає побоювання щодо конфіденційності користувачів. Співзасновник Sky (раніше MakerDAO) Рун Крістенсен раніше стверджував, що вимога ліцензій для всіх DeFi-додатків в рамках європейських юрисдикцій може заблокувати зручні децентралізовані інтерфейси через стандарти KYC. Майбутнє DeFi в Європі залишається значною мірою невизначеним, оскільки MiCA не охоплює децентралізовану природу криптовалют. Розвиток політики в цій галузі триває.

Хоча MiCA є наймасштабнішим майбутнім регламентом для крипторегулювання, він не єдиний. Наприклад, Digital Operational Resilience Act (DORA) зосереджений на кібербезпеці та операційній стійкості фінансових установ, включаючи криптокомпанії. Закон вимагає надійного управління IT-ризиками, звітності про інциденти та планування безперервності бізнесу. 

ЄС також працює над стандартизацією правил оподаткування криптовалют, включаючи вимоги до звітності по криптоприбутку і транскордонним транзакціям. Такі країни, як Франція, Німеччина і Нідерланди, вже мають національні правила оподаткування криптовалют.

Інші регуляторні ініціативи включають директиви щодо боротьби з відмиванням грошей (AMLD) і «Правило подорожі» (Travel Rule) для криптовалют, яке зобов’язує постачальників послуг з криптоактивами збирати і передавати ідентифікуючу інформацію як про відправника, так і про одержувача при проведенні криптотранзакцій.

Джерела 

1. Брифінг щодо ринків криптоактивів (MiCA), вересень 2023 р.: джерело – Європейський парламент

2. Перелік компетентних органів, створених у рамках MiCA: джерело – Європейський орган з цінних паперів та ринків (ESMA)

3. Оновлення статусу MiCA: список авторизованих емітентів стейблкоїнів та постачальників послуг з криптоактивами: джерело – Патрік Хансен на X / тимчасовий реєстр ESMA

4. Оголошення Binance про делістинг стейблкоїнів, що не відповідають MiCA – включаючи USDT, DAI та First Digital USD (FDUSD) – в Європейській економічній зоні (EEA) з 31 березня 2025 р.: джерело – Binance.com

5. Генеральний директор Cardano Foundation Фредерік Грегард про переваги та ризики MiCA: джерело – x.com

6. Співзасновник Sky Рун Крістенсен про потенційні наслідки європейських регуляцій для DeFi: джерело – x.com

7. Пропозиція FinCEN щодо модифікації порогу Travel Rule у 2020 році: джерело – www.federalreserve.gov

8. Цифровий регламент ЄС щодо операційної стійкості (DORA): джерело – Європейський орган страхування та професійних пенсійних схем (EIOPA)