Азиатские биржи выступают против биткоин-казначейств
Три из крупнейших бирж Азиатско-Тихоокеанского региона (гонконгская HKEX, индийская BSE и австралийская ASX) дают понять, что превращение публичных компаний в «сейфы для криптоактивов» — плохая идея и противоречит их листинговым требованиям.
По информации Bloomberg, Гонконгская биржа в последние месяцы задавала достаточно жесткие вопросы как минимум пяти эмитентам, желавшим перестроить бизнес вокруг стратегии Digital Asset Treasury (DAT), чтобы держать значительные запасы биткоина на балансе. Аналогичные новости доходят из Индии и Австралии. Местные регуляторы и фондовые биржи не горят желанием видеть в списке претендентов на листинг «кассово-казначейские» структуры, в которых основной ценностью являются ликвидные цифровые активы, а не нормальная операционная деятельность.
Этот скепсис имеет три причины.
Во‑первых, конфликт с духом листинговых требований. Публичная компания — это прежде всего действующий бизнес, а не инвестиционный фонд. Если на балансе доминирует волатильный актив, акционер получает не поток обычной операционной прибыли, а опцион на курс биткоина.
Во‑вторых, защита инвесторов и устойчивость бенчмарков. Крупные провайдеры рыночных индексов уже рассматривают исключение эмитентов, у которых количество криптоактивов на балансе превышает 50% общих запасов: это фактически превращает широкие индексы в «ставку на одну монету» и ограничивает инвестиции в такие бумаги.
Третья причина негатива — вопросы к регулированию и прозрачности. С криптоактивами нет единых правил: их учет, налогообложение и контроль рисков отличаются по странам и стандартам. Биржи не хотят, чтобы компания держала существенную долю активов в цифровых монетах вместо обычных инвестиций в операционный рост. В этом случае любая покупка/продажа криптовалюты или громкое заявление менеджмента напрямую двигает цену акции вслед за курсом Биткоина. Как результат, корпоративное управление теряет свои нормальные функции, а когда топ-менеджмент превращается в постоянного трейдера баланса.
Проще говоря, у АТР-бирж все больше появляется вопросов к мотивации и дисциплине капитала таких компаний.
Это не война с криптовалютами, а попытка оградить публичный рынок от превращения в витрину компаний, чья стоимость почти полностью зависит от одного актива (биткоина). DAT-компаниям путь не закрыт, но им предстоит доказывать, что биткоин-резервы являются финансовым инструмент в рамках понятной операционной модели, а не заменой ей.
Там, где есть устойчивый бизнес, понятная политика риска и честное раскрытие доходов, у рынка не появляется поводов для антипатии к «цифровой волатильности».
Рекомендуем