Письмо SEC о непринятии мер по DoubleZero открывает путь DePIN
Департамент корпоративных финансов при Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) сообщил, что не станет рекомендовать принудительные меры против DoubleZero за распределение токена 2Z среди участников, при условии строгого соблюдения правил программы. Комиссар Хестер Пирс отметила, что DePIN‑токены принципиально отличаются от сделок по привлечению капитала, за которыми следит SEC.
В письме о непринятии мер (no‑action letter), датированное 29 сентября 2025 года и подписанное главным юрисконсультом Майклом П. Сименом, указано, что исходя из представленных фактов, программные начисления 2Z не требуют регистрации по разделу 5 Закона о ценных бумагах, а сами токены не подлежат регистрации как класс ценных бумаг по разделу 12(g) Закона о фондовых биржах. Сотрудники делают стандартную оговорку: иные факты могут привести к иному выводу; позиция касается лишь усмотрения ведомства в части принудительных мер и не является судебным решением.
Заявление Хестер Пирс объясняет, почему DePIN — особый случай. Эти проекты координируют «офлайн»‑инфраструктуру (хранилище, каналы связи, карты, энергию) через открытые сети и начисляют токены как вознаграждение за реально выполненную работу или оказанные услуги, а не как обещание прибыли от чужих усилий. В такой экономической реальности актив не соответствует критериям теста Хауи, а попытка квалифицировать такие токены как ценные бумаги тормозит развитие распределённых сетей услуг.
«Конгресс создавал SEC для надзора за рынком ценных бумаг, а не за всей экономикой», — подчеркивает Пирс.
DoubleZero описывает протокол так: он подключает недозагруженные частные волоконно‑оптические линии, которые участники предоставляют сети, повышая пропускную способность и снижая задержки. По модели «доказательства полезности» поставщики, фактически обеспечившие мощность, зарабатывают 2Z; валидаторы платят за доступ к сети. Речь в письме идёт именно о программных вознаграждениях активным участникам по заданным правилам.
Сооснователь Остин Федера назвал день переломным для криптоинфраструктуры в США. По его словам, позиция сотрудников подтверждает: «токены по своей природе не являются ценными бумагами», когда ценность рождается из работы участников, а не из «покупки» чужого управленческого труда.
Он добавил, что команда DoubleZero четыре месяца открыто работала с регулятором (юридический консультант — Cooley LLP) и теперь уверена, что может масштабировать сеть без регистрации ценных бумаг. В более широком плане это показывает жизнеспособный маршрут в США для функциональных токенов, которые оплачивают измеримую полезность, и даёт DePIN‑строителям понятный шаблон взаимодействия с SEC и запуска в рамках правил.
