Пауза НБК смещает фокус на юань и затраты майнеров
Китай сохранил ключевые процентные ставки по кредитам без изменений пятый месяц подряд: годовая ставка LPR осталась на уровне 3,0%, пятилетняя – 3,5%. Это осторожное решение было принято в преддверии пленума, который пройдет 20–23 октября, а также на фоне возобновившихся торговых разногласий с США.
Регулятор, по всей видимости, не готов снижать ключевые ставки непосредственно перед важным политическим заседанием. Как сообщает Reuters, снижение ставок на данный момент маловероятно. Если экономический рост замедлится, меры по смягчению денежно-кредитной политики (такие как снижение нормы обязательных резервов (RRR) или операции MLF) будут предприняты уже после пленума. Это позволит сохранить стабильность банковского фондирования в текущий период и обеспечит возможность для постепенного ослабления политики в будущем.
Спрос на Биткоин в азиатские часы часто коррелирует с ослаблением юаня (ростом пары USD/CNH) на фоне смягчения политики НБК. Этот паттерн наблюдался в 2024–2025 годах, поскольку домохозяйства и трейдеры искали долларовые офшорные активы. Однако важно отметить, что громкие новости могут перебить эту тенденцию.
Второй канал влияния – это железо и инфраструктура. Ужесточение китайских правил в отношении редкоземельных металлов, включающее лицензирование, может сказаться на ценах и сроках поставок для "негламурных" компонентов майнинга и дата-центров, таких как высококачественные магниты, моторы, промышленные вентиляторы, блоки питания и стойки. Хотя эти меры напрямую не направлены на поставки ASIC (ключевого компонента для биткоин-майнинга), они приводят к росту капитальных и операционных расходов (capex/opex) у операторов хостинга и майнеров из-за удорожания систем охлаждения и силовой обвязки.
Третий фактор – это отношение к рискам в Гонконге. Стимулирующие сигналы от пленума могут улучшить местный фон акций и увеличить притоки в крипто-ETP. Однако, эскалация тарифных угроз и экспортного контроля быстро подорвет этот аппетит, что приведет к замедлению формирования паев и расширению спредов.
В ближайшие недели особое внимание следует уделить постпленумным ориентирам. Незначительное снижение нормы обязательных резервов (RRR) может указывать на ослабление юаня и усиление спроса на Биткоин (BTC) в азиатскую сессию в качестве хеджирования. Более четкие правила лицензирования редкоземельных элементов позволят рынку точнее оценивать себестоимость майнинга и инфраструктуры искусственного интеллекта. В Гонконге последовательная политическая линия обычно способствует более здоровой активности на первичном рынке крипто-ETP, тогда как новые торговые потрясения могут дать обратный эффект.
Акции Bank of China Hong Kong выросли на 6,7% на фоне сообщений о подготовке заявки на получение лицензии эмитента стейблкоина у HKMA в рамках новой гонконгской системы. Ожидается, что первые одобрения появятся в начале 2026 года, при этом регулятор подчеркивает, что предварительный диалог не гарантирует автоматического одобрения.
На фоне паузы НБК и мониторинга потоков в Гонконге, развивающаяся система лицензирования стейблкоинов может стать дополнительным каналом, влияющим на региональную криптоликвидность и ончейн-онбординг.
Рекомендуем