МВФ предупредил о рисках роста токенизированных рынков

Рост токенизированных финансовых рынков может усилить риски для финансовой стабильности, включая распродажи активов, отток ликвидности и распространение потрясений между рынками. В аналитическом материале, опубликованном в четверг, Международный валютный фонд призвал уточнить правила регулирования и повысить совместимость токенизированных платформ с традиционной финансовой инфраструктурой.

Токенизация позволяет выпускать и учитывать финансовые активы в цифровом виде. По оценке МВФ, она может ускорить торговлю и расчеты. При этом такие рынки пока значительно меньше традиционных. Их рост ограничивают недостаточная совместимость платформ и отсутствие широко признанных активов для расчетов.

Крупнейшим сегментом токенизированной торговли стали соглашения РЕПО. Их среднедневной объем оценивается в $300–350 млрд. Для сравнения, ежедневный объем сделок на американском рынке РЕПО составляет около $13 трлн.

К июлю стоимость выпущенных токенизированных реальных активов достигла примерно $65 млрд. Совокупный объем активов мирового рынка капитала оценивается примерно в $300 трлн. На токенизированные кредитные продукты приходилось $30,4 млрд, на фонды денежного рынка — $17,5 млрд, на токенизированные акции — около $2,3 млрд.

Исследование МВФ показало, что инвесторы используют токенизированные акции для круглосуточной торговли и покупки долей меньше одной акции. Более половины сделок проходило за пределами обычных часов работы американского фондового рынка. Примерно в 80% операций участвовала доля размером менее одной акции.

Изменения цен на токенизированные акции в ночное время вскоре после открытия традиционных рынков отражались в котировках соответствующих обычных акций. По оценке фонда, это указывает на формирование ценовых сигналов за пределами стандартных торговых часов.

При этом токенизированные акции оставались менее ликвидными, а их реализованная волатильность была примерно в 1,5 раза выше, чем у традиционных аналогов. МВФ предупредил, что с расширением рынка взаимосвязи между платформами и объем кредитного плеча могут усилить распродажи активов, отток ликвидности и распространение потрясений.

«Токенизация еще может преобразить финансовую сферу, однако ее будущее будет определяться не столько технологическими возможностями, сколько политикой, обеспечивающей глубину рынка, доверие и надежные механизмы защиты», — говорится в материале фонда.

Сейчас системные риски остаются ограниченными из-за небольшого масштаба токенизированных рынков. В ноябре 2025 года МВФ предупреждал, что автоматизированная торговля и связанные между собой смарт-контракты могут усилить волатильность и привести к резкому падению цен. В других материалах фонд отмечал риски, связанные с ускорением расчетов, фрагментацией платформ и недостаточной координацией регулирования.

В прошлом месяце Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предупредило, что усиление связей между криптоиндустрией и традиционными финансами, в том числе через токенизированные акции, может повысить вероятность распространения финансовых потрясений между рынками.