Инвесторы вывели $116,5 млрд из фондов денежного рынка

Отток стал крупнейшим с апреля, говорится в аналитической колонке трейдера Владимира Коэна. Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе достигла 5,34% — максимума с 2002 года. Индекс доллара DXY в сентябре вырос на 2%, а нефть Brent торговалась около $100 за баррель.

Американские фондовые индексы завершили III квартал ростом. Биткоин за квартал подорожал на 43%, эфир — на 71%. По оценке Коэна, на потоки капитала влияют сохраняющаяся инфляция и рост цен на энергоносители. Эти факторы повышают неопределенность вокруг долгосрочной доходности облигаций.

Дополнительный спрос на акции формируют пенсионные взносы, индексные фонды и автоматическая ребалансировка портфелей. Такие операции проводятся независимо от краткосрочных изменений ставок и экономической статистики. При этом инвесторы сохраняют защитные позиции: за неделю из фондов высокодоходных облигаций вывели $2,3 млрд, а спрос на защитные опционы пут остается повышенным.

На криптовалютном рынке вырос спрос на риск. Индекс страха и жадности 28 сентября достиг 74 пунктов, а биткоин торговался в диапазоне $86 000–90 000. Открытый интерес по фьючерсам увеличивался вместе с ценой, что указывает на рост позиций с использованием заемных средств.

Биржевые фонды остаются одним из каналов институционального спроса на криптовалюты. Совокупные активы под управлением криптовалютных ETF достигли $125,7 млрд. За 90 дней инвесторы вложили в такие фонды $10 млрд, за 30 дней — $3,2 млрд. В июне отток составлял около $5 млрд.

Большая часть средств поступает в фонды биткоина. Спрос также отмечен на проекты, связанные с институциональными инвестициями, токенизацией реальных активов и доходами протоколов. Solana за квартал подорожала на 60%. В один из последних отчетных дней фонды эфира потеряли $17 млн, фонды XRP — около $3 млн.

Сентябрьский отчет по рынку труда США оказался слабее ожиданий: экономика создала 29 000 рабочих мест при прогнозе около 90 000, а безработица выросла до 4,2%. К 5 октября вероятность повышения ставки в октябре оценивалась ниже 20%. В колонке рост безработицы связывается с автоматизацией и роботизацией, которые позволяют компаниям сохранять объем производства при меньшем числе сотрудников.

На рынок может повлиять дефицит дизельного топлива. Россия продлила запрет на экспорт дизеля до конца октября, а Китай приостановил экспорт топлива на октябрь. В США недельная розничная цена дизеля 21 сентября превысила рекордный уровень 2022 года. Рост стоимости топлива способен увеличить расходы на транспорт и производство и усилить давление на Федеральную резервную систему.

В базовом сценарии Коэна биткоин в IV квартале будет торговаться в диапазоне $78 000–92 000. При снижении геополитической напряженности и паузе ФРС в октябре и декабре он может вырасти до $90 000–95 000. При ухудшении ситуации на Ближнем Востоке и росте нефти выше $110 биткоин может снизиться до $60 000–65 000, а американские акции — подешеветь на 8–12%.