Криптокомпании Гонконга уходят от Биткоин-накоплений под давлением спада

Изменения набирают обороты на фоне падения токенов и усиления надзора, поскольку регуляторы Гонконга стремятся не отпугнуть криптокомпании, при этом сохраняя согласованность с материковым запретом на розничную торговлю цифровыми активами.

Идея корпоративных DAT-резервов стала мейнстримом, когда Strategy – компания из списка Nasdaq – в 2020 году начала системно скупать Биткоин. Позже она стала крупнейшим корпоративным держателем BTC, а её акции в один момент подскочили более чем на 1 000% вслед за ростом Биткоина. По состоянию на 24 ноября Strategy владеет 649 870 BTC на сумму приблизительно $56,5 млрд.

Теперь эта модель буксует. После рекорда в начале 2025-го Биткоин потерял свыше 22% в ноябре, на фоне оттока капитала из рискованных активов и страхов перед надвигающейся технопузырной коррекцией. Рыночная капитализация криптосектора сократилась почти на $790 млрд, и акции Strategy за последние три месяца обвалились примерно вдвое.

Публичная гонконгская компания Boyaa Interactive, занимающаяся онлайн-покером и держащая 4 091 BTC и 301 ETH на 17 ноября, утверждает, что рассматривает свои криптозапасы как стратегический Web3-ресурс для игрового направления, а не как инструмент спекуляции. Web3 охватывает децентрализованные сервисы на блокчейне, в том числе игры, где пользователи владеют внутриигровыми предметами на правах, подтверждённых сетью.

«Мы не занимаемся накопительством ради накопительства. Мы создаём игры, в которых блокчейн встроен в логику», – отметил Марко Лим, независимый директор Boyaa, в кулуарах форума Hong Kong Cyberport. – «Как мне кажется, регуляторы проводят линию там, где у бизнеса есть реальная Web3-составляющая».

Председатель SFC Келвин Вонг ранее предупреждал, что некоторые DAT-структуры торгуются с неоправданно высокой премией относительно стоимости их криптоактивов. Он подчеркнул, что регулятор внимательно следит за такими моделями и информирует розничных инвесторов о возможных рисках.

Согласно октябрьским данным, биржа Гонконга подвергла сомнению планы как минимум пяти компаний, которые хотели перейти на формат DAT, задав вопрос, укладываются ли их бизнес-модели в критерии листинга.

В попытке подчеркнуть, что её бизнес не сводится к «Биткоин-резервам», Boyaa организовала покерные турниры с призами и ставками в BTC, а также еженедельные раздачи 1 BTC. В компании работает около 300 разработчиков, занятых созданием блокчейн-игр, и в долгосрок её стратегия предполагает, что Web3 станет источником почти всей выручки.

Пока же в отчетах доминируют традиционные онлайн-игры и переоценка криптоактивов. За первые девять месяцев 2025 года Web2-бизнес принёс 329 млн HK$, тогда как прирост справедливой стоимости монет – 434 млн HK$. Вклад Web3 остаётся минимальным.

Комментируя опасения, что ужесточение надзора ударит по компаниям с крупными криптотрезори, Лим сказал, что Гонконг «не сможет повернуть обратно»: регуляторы, по его словам, сосредоточены на уточнении правил, а не на полном запрете DAT-модели.

Похожую корректировку курса делает и MemeStrategy – Web3-стартап от создателей 9GAG. Ранее компания активно продвигала идею накопления большого цифрового резерва, но в последние недели ноября 2025 её позиция стала осторожнее: председатель совета Рэй Чан заявил, что такая стратегия подходит не каждому бизнесу. 

При этом ещё летом фирма публично говорила о намерении «создавать стратегический цифровой активный резерв» для увеличения капитализации компании. Теперь MemeStrategy приобрела бренд коллекционных карточек и готовит запуск маркетплейса для торговли картами Pokemon и другими линейками ККИ.

Некоторые игроки из Гонконга, столкнувшись с местными ограничениями, всё чаще смотрят в сторону США, где регуляторный климат при Дональде Трампе кажется более благосклонным к DAT-структурам.

По словам Ливио Вена, основателя Sinohope, он изучает потенциальные сделки за рубежом, в том числе покупку американских публичных компаний с намерением перезапустить их как цифровые активные трезори. Вен убеждён, что DAT-модель остаётся востребованной как способ для инвесторов войти в криптоэкосистему «через понятный инструмент».

В сентябре консорциум с участием Sinohope и HashKey Capital выделил свыше $500 млн, чтобы преобразовать биотех Helius Medical Technologies, торгующийся на Nasdaq, в структуру для закупки Solana. Обновлённая Solana Company объявила, что накопила более 760 тысяч SOL.