Аналитики Glassnode ждут продолжения снижения цены биткоина

Биткоин в начале февраля снова проверяет на прочность нижнюю часть диапазона, в котором рынок находится уже несколько недель. Цена скатывалась к области $72 тыс., отскакивала и снова теряла импульс. В новом выпуске Glassnode называет ситуацию «Bears In Control» и предупреждает: текущая конструкция рынка больше похожа на подготовку к продолжению снижения, чем на разворот.

Первый сигнал возможного продолжения медвежьего давления связан с тем, где проходит структурная середина цикла. Glassnode отмечает пробой True Market Mean, метрики, которая отражает среднюю цену покупки активно обращающихся монет. 

Раньше этот уровень работал как поддержка, теперь он стал сопротивлением (около $80,2 тыс). Выше находится еще один барьер: cost basis краткосрочных держателей, который аналитики оценивают на уровне $94,5 тыс. Нижняя граница более широкого коридора проходит по Realized Price (около $55,8 тыс). Это зона, где в прошлых циклах чаще появлялся долгосрочный спрос.

На этом фоне важнее всего то, что происходит со спросом «здесь и сейчас». Glassnode пишет, что спотовые объемы остаются низкими: 30‑дневная средняя так и не ожила, хотя цена уже откатилась с $98 тыс. к $72 тыс. Когда встречной покупки практически нет, даже умеренная продажа давит сильнее обычного. 

Потоки в спотовые ETF заметно ослабли, а интерес со стороны корпоративных и государственных казначейств, по оценке Glassnode, тоже начал угасать.

Дальше включается продажа на страхе, которую легче всего увидеть по реализованным убыткам. В отчете сказано, что 7‑дневная средняя реализованных потерь превысила $1,26 млрд в день. Во время отскока от района $72 тыс. дневные реализованные убытки на пике были выше $2,4 млрд, почти вдвое больше текущей 7‑дневной средней. Такие всплески появляются, когда держатели закрывают позиции в минус, а часть рынка вынуждена выходить из-за нехватки ликвидности.

Самый опасный слой сейчас – это деривативы. Glassnode указывает на каскад ликвидаций: суммарные ликвидации по длинным позициям дали крупнейший за весь текущий спад всплеск по биржам, ускорив движение цены биткоина к $70 тыс. Важно и то, что в ноябре и декабре ликвидаций были заметно меньше. Это значит, что плечо успели нарастить даже при слабом споте. Теперь рынок проходит через принудительное сокращение заемных средств, и вместе с этим уходит часть «сильных» позиций, которые держались на залоге и кредитном плече.

Опционы подтверждают защитный настрой. Короткая implied volatility подскакивала почти до 70% на тестах уровня $73 тыс., а недельная implied volatility выросла примерно на 20 пунктов за две недели. Перекос в сторону путов усилился, а недельная премия волатильности стала отрицательной около -5, резко развернувшись с примерно +23 месяц назад. Это сигнал о том, что участники продолжают платить за страховку на ближайшие дни, и рынок уже не справляется с резкими движениями.

Аналитики Glassnode из этой картины делают следующий вывод делеверидж очищает рынок от лишнего риска, но прочное дно обычно формируется, когда возвращается спот‑покупатель и притоки становятся стабильными. Пока этого не видно, отскоки выглядят неубедительно, а баланс риска остается смещенным вниз.