Банки Германии демократизируют частный капитал для инвестиций

На фоне спада интереса со стороны крупных институциональных инвесторов немецкие банки и онлайн-брокеры предлагают частным клиентам новые инструменты для инвестиций в частный капитал.

Deutsche Bank, Trade Republic, BlackRock и HVB (дочерний банк UniCredit) активно расширяют доступ к инвестициям в частный капитал за пределы круга институциональных клиентов. Deutsche недавно запустил совместный продукт с швейцарской управляющей компанией Partners Group: вход — от €10 000, при этом клиент должен уже держать на счетах в банке не менее €200 000.

В то время как Deutsche ориентируется на обеспеченных клиентов, Trade Republic делает ставку на массы: в партнёрстве с EQT и Apollo финтех предлагает вход в частный капитал от €1 через мобильное приложение. BlackRock распространяет предложения по PE-инвестициям через HVB и Scalable Capital, ориентируясь на порог в €10 000.

Причина такого движения проста: крупные институционалы, включая пенсионные и суверенные фонды, стали осторожнее с новыми вложениями, ожидая выхода из действующих стратегий. Это вынуждает управляющих искать приток средств на стороне. На горизонте — немецкий домохозяйственный капитал: порядка €9 трлн, из которых свыше трети до сих пор находятся в кэше или на депозитах.

Любопытно, что нынешняя экспансия происходит на фоне непростого опыта прошлого. В 2004 году Франц Мюнтеферинг, лидер СДПГ, публично назвал фонды выкупа «стаями саранчи», пожирающими компании ради наживы. Теперь риторика заметно изменилась — не в последнюю очередь благодаря политикам вроде канцлера Фридриха Мерца, ранее занимавшего пост в совете директоров BlackRock Germany.

Приток частных инвесторов усиливается: по данным Lemon.markets и Smartbroker, с 2015 года в стране появилось около 12 млн новых брокерских счетов — во многом из-за мобильных брокеров. Тем не менее реальная вовлечённость остаётся скромной: инвестиционные счета есть лишь примерно у 20% населения, что значительно ниже американского уровня.

По словам Штефана Паулса из Moonfare, в Германии философия и риск-профиль прямых инвестиций осмысляются розничными клиентами медленнее, чем в США и Великобритании — отставание оценивается примерно в 10 лет. Подтверждение — в начале года Moonfare закрыла один из своих фондов из-за недостаточной заинтересованности инвесторов: спрос растёт, но пока неустойчив.

Даже при возросшем интересе к частному капиталу многие инвесторы пока осторожничают — слишком свежи воспоминания о 2008 годе, когда фонды недвижимости внезапно закрыли вывод средств, а затем распродавали активы по сниженным ценам. 

Кристиан Хеккер из Trade Republic уверен: перелом уже начался — первые данные по спросу вселяют оптимизм, и через пять лет частный капитал, по его мнению, войдёт в базовый набор инструментов частного инвестора. Но осторожные голоса звучат всё громче. Штеффен Мейстер из Partners Group предупреждает: слишком привлекательные фонды, обещающие как высокую доходность, так и лёгкий выход, особенно при значительном использовании кредитного плеча и многослойных комиссиях, могут не пережить рыночную турбулентность.

Сегодня банки, управляющие активами и финтех-компании видят шанс перевести немецких вкладчиков в более рискованные стратегии после эпохи низких ставок. Однако станет ли это настоящим сдвигом в финансовом поведении домохозяйств — или очередным циклом, когда сложные продукты окажутся в розничных портфелях до полного понимания рисков, — во многом определят качество коммуникации и реакция рынков при первом серьёзном шоке.