Инвесторы рекордно вливают капитал в фонды за пределами США
Инвесторы постепенно сокращают перекос в пользу США — даже на фоне новых максимумов Уолл‑стрит. По данным EPFR и Société Générale, сентябрь стал рекордным месяцем для фондов акций, исключающих американский рынок. Это скорее признак диверсификации после многолетнего доминирования американских активов, чем выход из американского рынка.
По свежим оценкам, за последний месяц в глобальные фонды акций вне США (взаимные фонды и ETF) пришло свыше $175 млрд, тогда как в «мировые» фонды, включающие американские акции, — чуть более $100 млрд. Стратеги называют это «приведением портфелей в порядок» после того, как в 2025 году S&P 500 неоднократно обновлял пики, а у многих инвесторов сохранялся сильный перекос в пользу мегакап‑компаний США.
Почему ребалансировать именно сейчас? Две ключевые причины — валюта и концентрация. Индекс доллара США в этом году снизился примерно на 10% к корзине основных валют, что «съело» доходность для инвесторов за пределами США: прирост S&P 500 почти на 16% в долларах превращается примерно в 3,3% после пересчёта в евро. Добавьте к этому рекордную концентрацию индекса S&P 500 и завышенные оценки американских бумаг — и сокращение доли США в портфелях выглядит вполне оправданным.
Главный бенефициар — Европа. По данным BlackRock, к концу сентября притоки в европейские ETF и ETP достигли рекордных $71 млрд против примерно $16 млрд годом ранее. Значительная часть пришлась на местных инвесторов, возвращающих капитал на домашние рынки. Согласно опросам, примерно четверть инвесторов в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) планируют увеличить долю европейских активов в ближайший год, а около трети — нарастить позиции на развивающихся рынках. Лишь немногие готовы повышать долю американских акций.
Спрос на американский рынок никуда не исчез. Сентябрь стал крупнейшим месяцем 2025 года по притокам в акции через американские ETF и ETP, а совокупные вложения с начала года достигли примерно $431 млрд — почти на уровне прошлого года. В итоге получается стратегия «штанги»: инвесторы продолжают покупать США на фоне сильной прибыли корпораций, одновременно увеличивая доли за пределами Америки, чтобы хеджировать валютные, политические и рыночные риски.
Международные потоки капитала и ослабление доллара нередко находят отражение и в цифровых активах. Когда деньги уходят на неамериканские рынки риска, часть этой ликвидности вместе с валютным фоном проявляется в росте спроса на стейблкоины, увеличении биржевых оборотов и повышении цен токенов.
Рекомендуем