Исследователи ФРС предлагают использовать Kalshi для оценки вероятности изменения ставок

Новая рабочая статья сотрудников, обнародованная 12 февраля, утверждает, что данные прогнозных рынков Kalshi могут быть полезны для принятия решений Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке (FOMC) в отношении учетных ставок, поскольку дают более быстрое представление о рыночных ожиданиях, чем опросы и финансовые деривативы.

Статья под названием «Kalshi and the Rise of Macro Markets» написана главным экономистом Совета руководителей ФРС Энтони Дирксом, научным ассистентом ФРС Джаредом Дином Кацем и научным сотрудником Университета Джонса Хопкинса Джонатаном Райтом.

«Управление ожиданиями — центральный элемент современной макроэкономической политики. Однако инструменты, на которые часто опираются — опросы и финансовые деривативы — имеют немало недостатков», — говорится в статье. Авторы добавляют, что Kalshi может фиксировать рыночные «убеждения напрямую и в реальном времени».

Авторы предлагают использовать цены Kalshi для построения риск-нейтральных функций плотности вероятности, которые отражают возможные результаты для ставки федеральных фондов на конкретных заседаниях FOMC и их вероятность. «В целом мы утверждаем, что Kalshi следует использовать для предоставления риск-нейтральных [функций плотности вероятности] в отношении решений FOMC на конкретных заседаниях», — пишут они, добавляя, что текущий бенчмарк «слишком далек от монетарного решения по процентной ставке».

Особое внимание уделяется внутридневной динамике Kalshi. В статье приводится недавний эпизод, когда имплицитная вероятность июльского снижения ставки подскочила до 25% после комментариев руководителей Кристофера Уоллера и Мишель Боуман, а затем снизилась после более сильного, чем ожидалось, июньского отчета по рынку труда. Эти вероятности, отмечают авторы, «резко и логично реагируют на ключевые события», а Kalshi «предоставляет самые быстро обновляемые распределения, доступные в настоящее время, для многих важных макроэкономических показателей».

Kalshi предлагает рынки, привязанные к релевантным для политики данным, в частности индексу потребительских цен, занятости вне сельского хозяйства, росту ВВП и ценам на бензин. В исследовании отмечается, что эти контракты привязаны к четко определенным результатам и рассчитываются вскоре после официальных публикаций.

В статье подчеркивается, что выводы предназначены для стимулирования дискуссии и не отражают позицию Федеральной резервной системы и не определяют политику. Рабочие исследования сотрудников являются предварительными материалами и не имеют прямого влияния на решения центрального банка.

Прогнозные рынки привлекли растущее внимание в 2025 году: месячные объемы торгов часто превышали $10 млрд, по данным отраслевых источников. Платформы типа Kalshi и Polymarket в последние месяцы расширяли предложения для розничных пользователей, в то время как некоторые регуляторы штатов пытались ограничить отдельные «событийные» контракты.

Как мы писали ранее, соучредитель Ethereum Виталик Бутерин заявлял, что прогнозные рынки чрезмерно сконцентрировались на краткосрочных спекулятивных продуктах и «азартных» рынках и должны эволюционировать в инструменты хеджирования для потребителей и бизнеса, которые управляют ценовыми рисками, в частности расходами, обусловленными инфляцией.

В посте в X он предложил объединить ончейн-прогнозные рынки с большими языковыми моделями, чтобы строить ценовые индексы по категориям расходов и регионам и создавать для каждого рынки. Он описал подход, при котором пользователи запускают локальную ИИ-модель для формирования корзины долей на «N» дней ожидаемых расходов, чтобы компенсировать рост стоимости жизни, одновременно удерживая другие активы для роста.