25 или 50: на сколько пунктов будет снижена ставка ФРС?
Разногласия в ФРС по октябрьскому снижению ставки вышли на поверхность. Уоллер – за осторожные шаги, Миран – за более резкое движение. От консенсуса будет зависеть, насколько быстро политика регулятора смягчится к концу года.
После сентябрьского снижения диапазон ставки составляет 4,00-4,25 %. Председатель Джером Пауэлл дал понять, что снижение еще на -25 б.п. вероятно на заседании 28–29 октября, поскольку рынок труда остывает, хотя инфляция все еще выше 2 %.
Уоллер описывает базовый подход как «терпеливое смягчение»: сделать -25 б.п., подождать данные и решать следующий шаг.
«Идти осторожно… снизить на 25, подождать и посмотреть», – сказал он в эфире Bloomberg.
Миран призывает быстрее снять «жесткость» политики из‑за рисков торговых потрясений:
«Если держать ставку слишком ограничительной, любой шок бьет сильнее… Я бы предпочел -50 б.п. сейчас», – заявил он в эфире Fox Business.
При этом он ожидает, что комитет все же даст -25 б.п., и допускает «три по -25» до конца года.
Для крипторынка ключевые рычаги – реальная доходность и индекс доллара (DXY). Более мягкая политика, как правило, опускает реальные доходности и индекс доллара, финансовые условия облегчаются: аппетит к риску растет, BTC и альткоины склонны расти. Ужесточение дает обратный эффект.
Меняются и доходности в DeFi и на стейблкоинах. По мере снижения передний край кривой ставок сжимаются доходности у продуктов на стейблкоинах, обеспеченных казначейскими векселями США; капитал может перетекать в более длинные или рисковые активы. Для майнеров, L2 и сетей на базе технологии “нулевого разглашения” (ZK) более дешевый кредит немного помогает капитальным затратам и рефинансированию, но любой торговое или макро‑потрясение способно одновременно ужать финансирование.
Базовый сценарий на октябрь – снижение на 25 б.п. (0,25%), с формулировками, оставляющими немного пространство для новых снижений в декабре. Более крупное снижение (-50 б.п.) станет сюрпризом и сильнее ударит по реальным доходам и доллару, усилив «бету» крипторынка (если инфляционные ожидания сохранятся).
В день решения динамика реальных доходностей, DXY и притоков в биткоин‑ETF покажет, передается ли смягчение политики в ликвидность крипторынка без появления новых макрорисков.
Рекомендуем