Сигнал для криптоактивов: дивиденды семейных офисов растут
Несмотря на снижение прибыли, дивиденды ряда мировых семейных групп увеличились. Например, JCB выплатила около 866 млн фунтов стерлингов в 2024 году (более чем вдвое больше, чем годом ранее), хотя ее выручка и чистая прибыль упали. Совладельцы Red Bull получили примерно по 648 млн евро – это максимум за последние три года. Dyson также увеличивает выплаты, несмотря на снижение выручки и прибыли.
Основная идея заключается в устойчивости балансов и диверсификации. В долгосрочной перспективе семейные холдинги, в отличие от компаний под управлением частных фондов, поддерживают более значительные резервы и меньшую долговую нагрузку. Это позволяет им использовать нераспределенную прибыль в менее благоприятные годы. Такие решения обеспечивают высвобождение капитала для инвестиций в недвижимость, сельское хозяйство и предметы роскоши, а также предоставляют ликвидность для реализации новых идей.
Это очень важный момент в контексте кредитных опасений у региональных банков США (обвинения в мошенничестве, дефолты заемщиков), которые распространились на Европу и Азию, усилив неприятие риска и спрос на защитные активы. На этом фоне известные семейные бренды сознательно увеличивают выплаты своим совладельцам – в отличие от обремененных долгами конгломератов и портфельных компаний PE, где дивиденды часто приостанавливаются или выплачиваются в долг.
Это пересекается и с криптовалютами:
- Акцент на качество вместо погони за риском. В условиях, когда крупные частные капиталы предпочитают ликвидность, масштабируемые и прозрачные инвестиционные инструменты становятся более приоритетными. Это означает потенциальную поддержку спотовых биткоин-ETF и публичных прокси (вроде Strategy и Metaplanet), но не низколиквидных и менее понятных для рынка альткоинов.
- Частное кредитование против семейных состояний. На рынке частного кредитования (объем $1,7 трлн) финансируются дивиденды для ряда «закредитованных» компаний. В то же время, такие семейные предприятия как JCB, Dyson и Red Bull используют собственные средства. Первый подход увеличивает будущую уязвимость, тогда как второй позволяет «покупать на спадах», что обеспечивает тонкую поддержку для рисковых активов, если ставка делается на ликвидные позиции.
- Инвестиционный сигнал. Выплаты дивидендов одновременно с инвестициями (например, Dyson инвестирует в землю и страховку; JCB – в недвижимость; Red Bull использует нераспределенную прибыль) свидетельствуют не об отказе от роста, а о корректировке инвестиционного микса. Более стабильный фон капиталовложений поддерживает спрос у поставщиков ИИ/инфраструктуры и, косвенно, у производителей оборудования для криптоэкономики, даже в условиях нестабильного кредитования.
Это не является однозначно бычьим сигналом. Иностранные инвесторы неоднократно сталкивались с трудностями при создании устойчивых розничных банковских франшиз в Индии. Промышленные группы с высокой долговой нагрузкой (например, INEOS) сокращают дивиденды из-за высоких процентных ставок. Кроме того, любой сбой в глобальном экономическом росте заставит семьи накапливать наличные средства, а не распределять их.
В ближайшие 1-2 квартала притоки, вероятно, будут сосредоточены на прозрачных и ликвидных криптоактивах, таких как спотовые BTC-ETF и публичные «казначейские» прокси-холдеры, в то время как менее ликвидные рынки альткоинов могут отставать. Устойчивый приток средств в ETF углубит рыночные “стаканы” и сузит спреды. Однако ослабление притоков будет ограничивать рост и удерживать ликвидность в крупнейших инструментах.
При администрации Трампа наблюдается корреляция между пожертвованиями и смягчением регулирования для крупных криптовалютных компаний (таких как Gemini, Coinbase, Crypto.com, OpenSea, Nova Labs), а также рост политически связанных стейблкоинов.
Этот контекст, связывающий политику, правоприменение и ликвидность, особенно важен в ситуациях, когда крупные частные капиталы выводят средства через дивиденды. Часто эти средства затем направляются в том числе и в наиболее ликвидные и "политически защищенные" криптоактивы.
